川财证券-2021、2022年度全国碳排放权交易配额方案点评：碳配额方案调整优化，首次引入平衡值-230319

　　事件
　　3月15日，经碳达峰碳中和工作领导小组同意，生态环境部印发实施了《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（以下简称“《配额方案》”），并对做好2021、2022年度配额预分配、调整、核定、预支、清缴等各项工作进行了安排部署。《配额方案》致力于助力火电行业实现碳达峰碳中和，在保证配额总量增长适应社会经济发展对电力增长要求的基础上，合理设计方案，保障电力供应。
　　点评
　　《配额方案》整体延续第一履约周期配额分配方案，并做出多方面优化。与全国碳市场第一个履约周期（2019、2020年度）配额分配方案相比，2021、2022年度的《配额方案》在整体上保持了政策的延续性和稳定性，并结合新形势和行业技术进步等实际情况做出了调整优化，一是实行配额年度管理，日常管理更为精细；二是引入平衡值，信息发布更为透明；三是优化配额分配基准值设置，政策导向更加明确；四是调整机组负荷（出力）系数修正系数适用范围，民生保障政策更为突出；五是减轻基层和企业负担，惠企措施更为丰富。多方面优化后的《配额方案》将使得全国碳配额分配相关工作更为高效地开展。
　　《配额方案》首次引入平衡值，便于公众理解。平衡值是各类机组供电、供热碳排放配额量与其经核查排放量（应清缴配额量）平衡时对应的碳排放强度值，是制定供电、供热基准值的重要参考依据。全国碳市场第一个履约周期的建设运行有力促进了电力企业碳排放管理意识和能力水平的提高，使得电力行业的总体碳排放强度计算结果比基准值测算时依据的企业排放数据偏低10%左右，这造成了两个履约周期的基准值数值存在较大差异的情况，而引入平衡值概念后，社会各界能够更好地理解两个履约周期基准值数值为何差异较大。这表明《配额方案》制定过程中，行政机关希望社会各界更易理解碳排放权交易配额分配方式等内容，从而吸引更多人参与到碳排放权交易市场，增大碳市场投资活跃度。
　　投资建议：建议关注与新型能源电力、二氧化碳捕集利用与封存（CCUS）等绿色减碳项目投资机会；同时，建议长期关注国内和地方CEA、CCER等碳排放权产品投资机会。
　　风险提示：国内碳市场政策变化风险，全球能源低碳转型放缓风险。