华金证券-南芯科技-688484-新股覆盖研究：南芯科技-230317

　　南芯科技(688484)
　　投资要点
　　下周二（3月21日）有一家科创板上市公司“南芯科技”询价。
　　南芯科技（688484）：公司是国内领先的模拟和嵌入式芯片设计企业之一，专注于电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案。公司2020-2022年分别实现营业收入1.78亿元/9.84亿元/13.01亿元，YOY依次为65.89%/451.96%/32.17%,三年营业收入的年复合增速129.59%；实现归母净利润-0.08亿元/2.44亿元/2.46亿元，YOY依次为19.06%/3159.93%/0.89%，公司于2021年实现扭亏为盈。公司预计2023年第一季度归属于母公司股东的净利润为3,000万元至4,500万元，与上年同期相比下降76.57%至64.86%。
　　投资亮点：1、公司是电荷泵充电管理芯片全球龙头，产品获得下游知名客户的广泛认可。电荷泵充电管理芯片为公司充电管理芯片产品线之一，其相较于通用充电管理芯片更高效、功率密度更高、发热更低，是22.5W以上手机大功率充电的主流方案。公司电荷泵充电管理芯片自2020年该产品通过客户验证并实现量产出货后，报告期内出货量快速提升，目前公司已成为该产品的全球龙头厂商，根据Frost&Sullivan研究数据显示，以2021年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一，产品已应用于荣耀、OPPO、小米、vivo、moto、传音等下游客户产品中。公司该产品的相应客户、供应商及关联方较为看好公司发展前景，包括安克创新、紫米电子、OPPO通信、华勤技术、小米、维沃通信、龙旗科技、环昇集团、中芯国际等均入股公司，入股时间与公司电荷泵充电管理芯片产品通过客户验证的时间较为相近，或展现了相关企业对于公司该产品持续发展的良好信心。2、公司是国内少数具备供电端到设备端完整解决方案的企业之一。公司成立以来围绕锂电池充电管理，以USBPD为切入点，产品线从初期的通用充电管理芯片、DC-DC芯片逐渐拓宽至包括充电协议芯片、无线充电管理芯片、AC-DC芯片、电荷泵充电管理芯片、锂电管理芯片在内的完整产品线，覆盖了包括供电端的反激控制、同步整流、充电协议通信，设备终端内部的充电协议通信、充电管理、电池管理，以及各类DC-DC转换和显示屏电源管理等环节，是少数具备供电端到设备端完整解决方案的本土企业。
　　同行业上市公司对比：公司专注于电源管理芯片及电池管理芯片领域，根据主营产品的相似性，选取圣邦股份、艾为电子、思瑞浦、希荻微、英集芯为可比上市公司。从上述可比公司来看，2021年第四季度至2022年第三季度行业平均收入规模17.51亿元，可比PS-TTM（算术平均）为14.40X，销售毛利率为51.47%；相较而言，公司的营收规模及销售毛利率低于行业平均水平。
　　风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。