万联证券-策略深度报告：科创板、北交所专精特新企业表现如何？-230310

　　投资要点：
　　北交所专精特新企业抗风险能力较强，盈利能力较科创板专精特新企业更为稳定：从已披露的2022年业绩快报看，科创板专精特新企业营收增速（16.32%）略低于科创板整体营收增速（17.82%）。北交所整体业绩稳步增长，北交所专精特新企业业绩增速（2.14%）略低于北交所整体（3.49%）。盈利能力方面，科创板与北交所板块归母净利润均处于负增长区间，其中科创板专精特新企业归母净利润同比减少7.49%，北交所专精特新企业归母净利润同比减少5.78%。北交所专精特新企业抗风险能力较强，盈利能力相比科创板专精特新企业稳定。
　　从行业分布看，专精特新企业在科创板及北交所的行业上集中分布于电子和机械设备领域，在科创板尤为明显，企业的主营业务为高精尖制造业。相对科创板整体而言，科创板内专精特新企业研发投入增速较高，盈利水平较弱，估值水平高于整体。而北交所中的专精特新企业当前营收表现显著低于整体水平，研发投入增速较低，估值水平较低，待经营能力改善、业绩向好后有望形成戴维斯双击。
　　两板内广东省企业潜力较大：对比分别在北交所和科创板上市的广东省企业，由于北交所主要服务于专精特新等规模较小的企业，IPO实际募集额较低，但是上市后流通市值高于整体水平。而在科创板上市的广东省企业数量颇多，募集资金额、流通市值均不及科创板企业的平均水平。此外，两板广东省企业的行业分布也有显著差异，北交所内广东省企业的行业分布更分散，涵盖行业更广泛，而科创板内广东省企业相对集中于电子（28家）、机械设备（15家），二者占总数的55.84%。从2022年业绩快报披露情况来看，北交所及科创板内广东企业的财务表现不佳，营收增速、归母净利润增速以及每股收益等指标表现低于板块总体水平，业绩受冲击程度较大。
　　从估值水平看，两板内广东省企业的估值水平2022年末均出现上升，且科创板内广东企业估值上升幅度更大。2023年2月末北交所内广东省企业市盈率为19.27倍，市净率2.42倍，较2022年末分别上升5.77%、6.38%。科创板内广东省企业市盈率为105.90倍，市净率4.51倍，较2022年末分别上升13.83%、13.17%。
　　资本市场精准助力叠加专精特新企业培育新政双重利好，多措并举支持专精特新企业发展。针对资本市场改革，北交所、科创板各项新政发布，进一步畅通了专精特新企业市场化融资渠道，为专精特新企业提供全方位的资本市场服务。此外，各地培育支持政策密集发布，在财政补贴、技术支持、上市扶持等方面的优惠政策引导中小企业向“专精特新”的方向发展。目前，三批“小巨人”培育初见成效，第四批“小巨人”启动认定。未来随着利好政策持续加码，专精特新等优质企业将不断涌现，更好地利用资本市场做精做强做大。
　　风险因素：数据统计遗漏；历史数据不能代表未来；监管政策收紧。