浙商证券-银行2月信贷社融数据点评：信贷大超预期，居民短贷修复-230310

　　投资要点
　　2月信贷大超预期，居民短贷修复，展望3月金融数据有望继续量质双优。银行三重奏逻辑持续印证，继续看好，重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
　　数据概览
　　2月社融新增3.16万亿，同比多增1.95万亿；余额增速9.9%，环比+0.5pc。2月人民币信贷新增1.81万亿，同比多增5928亿；余额增速11.6%，环比+0.3pc。
　　量超预期
　　2月信贷新增1.81万亿，同比多增5928亿，超市场预期（wind一致预期为1.4万亿），同比多增主要来自居民短贷和企业中长贷。②2月社融新增3.16万亿（wind一致预期为2.1万亿），同比多增1.95万亿，同比多增主要来自人民币贷款、政府债券、未贴票。2022年2月银行表内冲票据，未贴票有低基数，因此在2月未贴票小幅负增的情况下，仍贡献了较大的同比多增幅度。
　　结构改善
　　居民短贷环比修复是亮点，企业中长贷延续同比多增态势。
　　1、企业贷款同比多增，其中企业中长贷2月新增1.1万亿，同比多增6048亿元，延续同比大幅多增态势。判断基建类贷款仍是主要投向，2月份中小企业春节后陆续复工，判断实体企业信贷需求环比改善。
　　2、居民短贷修复，长贷较弱。①2月居民短贷新增1218亿元，环比多增877亿元，为2022年10月以来单月新增量最高的。2023年以来，商业银行普遍加大了消费贷款投放，随着消费逐步修复，居民短贷有望继续改善。②2月居民中长贷新增863亿元，环比少增1368亿元，判断主要是新发放按揭仍然较弱，而按揭提前还款量增加。2月9日，央行、银保监会召开部分商业银行座谈会，要求银行加快处理积压申请，做好提前还款服务，判断可能是提前还款排队时间缩短，前期积压的按揭提前还款量释放，带动按揭提前还款量增加。近期多地房地产市场热度回升，2月份30个大中城市商品房成交面积同比增31%，增速环比大幅改善。考虑到首付存在宽限期，2月份房地产回暖，有望在3、4月份拉动新发按揭贷款改善，后续需持续关注房地产销售变化情况。
　　投资建议
　　展望3月，我们判断信贷数据有望继续量质双优，主要得益于：①基建投资拉动的配套融资，有望继续释放；②各地促消费政策落地显效，带动居民短贷继续修复，同时房地产市场回暖，居民中长贷有望改善。我们认为：银行板块受益于疫情放开、地产化险、经济复苏三重奏。当下仍处于经济修复前期，银行三重奏逻辑仍在持续印证，继续坚定看好银行股，重点推荐：平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。
　　风险提示
　　宏观经济失速，不良大幅暴露。