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国金证券-ETF轮动策略:2月ETF增强组合超额达3.15%,3月继续关注大数据ETF-230306

上传日期:2023-03-07 21:26:00  研报作者:高智威  分享者:anbo   收藏研报

【研究报告内容】


  ETF轮动因子表现
  2月ETF轮动因子预测效果边际改善,2月因子IC为-17.01%,多空组合收益率为-4.86%。通过北上资金持股变化与ETF成分股测算,北上资金在近期等效“流入”排名前3的ETF分别为大数据ETF(515400)、300ESGETF(516830)和稀土ETF(159713)。大数据ETF流入继续排名第一,体现北上资金对信创板块的青睐,大数据ETF近2月上涨超20%,配置价值凸显,综合其他维度在本期模型打分中继续排名第1。
  ETF轮策略表现与最新ETF推荐
  2月ETF轮动策略收益率为2.20%,大幅跑赢等权基准,超额收益率达3.15%。北上资金2月净流入超400亿,外资情绪乐观。北上资金持续流入后策略立即出现改善,上月的外资边际偏好变化及时跟踪到市场最强势的信创和大数据板块,在创纪录的流入特征后,ETF轮动因子中的北上资金持股变化因子能继续更好跟踪外资偏好动向而快速合理布局,策略有望持续跑赢。
  策略此前出现一定程度回撤,原因主要体现在2个方面:1,北上资金整体呈现出“摇摆特征”,外资信心跟随市场涨跌波动,策略跟踪外资偏好出现一定误差,但2023年以来外资风险偏好明显提升,外资的具体特征更容易跟踪,策略表现有望改善。2,在上资金中占据主导地位的银行类资金属于长期看好中国A股市场的配置型资金,未能对中短期市场行为和行业偏好做出及时调整,导致北上资金行业轮动因子跟踪行业出现一定的滞后性,致使策略表现不佳。1月以后当北上资金再次出现趋势性特征,策略跟踪外资配置偏好会更加精准,1月信号配置精准,策略表现有望延续跑赢。
  根据ETF轮动因子的打分,我们按月给出符合条件的ETF组合,最新一期(2023年3月)推荐ETF分别为大数据ETF(515400)、旅游ETF(159766)和科技50ETF(515750),另附全部ETF在三个因子上的状态与排名。
  北上资金回顾
  2023年1月北上资金整体净流入1426亿元,超过2022年全年,创下2014年以来最高记录后,2月北上资金继续净流入,流入411亿元,市场几个关键担忧项发展都已经路径明晰并且趋势向好,1,国内稳增长政策陆续出台,疫后消费复苏超市场预期。2,经济基本面触底预期得到现实印证,预期现实共振提升市场信心。3,美联储加息预期虽受通胀反弹的干扰,但是通胀预期差对市场的影响力已经减弱,加息高度与终点的预期变化不大,稳定预期下外资风险偏好也持续提升,外资或持续大幅流入,但流入幅度或有收窄。
  从2023年2月28日的前五大行业的数据来看,相比于A股流通市值的行业分布,陆股通持股偏好食品饮料、电力设备及新能源、医药、银行和家电等行业。
  2月北上资金净流入最多的一级行业为:食品饮料(77.46亿元)、电力设备及新能源(76.48亿元)、计算机(74.70亿元),流出最多的一级行业依次为:国防军工(-12.07亿元)、医药(-17.35元)和煤炭(-32.00亿元)。
  风险提示
  以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成,在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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