国金证券-公用事业及环保产业行业研究：欧盟碳价破百，有望促进国内碳交易机制完善-230226

　　本周（2.20~2.24）上证综指上涨1.34%，创业板下跌0.83%，公用事业板块上涨0.75%，环保板块上涨0.76%，煤炭板块上涨5.67%，碳中和板块上涨0.44%。
　　2月以来欧盟碳配额主力期货合约价格持续上涨，主要推动力为：1）一次能源价格下跌，2023年欧洲经济衰退预期减弱，能源消费复苏预期提升对碳配额的需求；2）欧盟通过“FitFor55”一揽子计划中有关碳市场改革和CABM方案的立法；3）4月底为欧盟碳市场履约期限，强劲需求支撑历史上Q1碳价普遍偏高。同时，REPowerEU计划增加碳配额拍卖量用以筹资，将对碳价形成一定压力。
　　欧盟碳市场改革和碳关税方案有望促进国内碳交易机制逐步完善。生态环境部2022年11月发布《2021、2022年度全国碳排放权交易配额总量设定与分配实施方案（发电行业）》（征求意见稿），根据《全国碳排放权交易市场第一个履约周期报告》，847家企业在第一履约周期（2019-2020年）存在配额缺口；在免费配额发放量减少的预期下，考虑到碳市场覆盖范围内的企业需要在2023年12月31日前完成第二履约周期履约，全国碳配额交易量有所回升，12月成交量占全年成交量的51.7%。
　　2023年国内碳价仍有提升空间，有望促进绿证、绿电市场建设。随着第二履约期企业履约截止日期的接近，预计2023年全国碳配额成交量将大幅提升，而若免费配额发放量减少将造成供需缺口，碳配额交易价格仍有提升空间。而碳价抬升的预期有望促进控排企业的绿证、绿电消费，扩大二市场的规模。
　　2月20日，国家发改委等14部门发布《关于做好2023年春耕化肥保供稳价工作的通知》，指出各地电力运行部门和电网企业要加强电力调度，支持化肥生产企业签订电力中长期合同，不对化肥生产企业实施有序用电。
　　2月22日，国家能源局发布《关于加强电力可靠性管理工作的意见》，提出电网企业要优化安排电网运行方式，做好电力供需分析和生产运行调度，强化电网安全风险管控，优化运行调度，确保电力系统稳定运行和电力可靠供应；发电企业要加强燃料、蓄水管控及风电、光伏发电等功率预测，强化涉网安全管理，科学实施机组深度调峰灵活性改造，提高设备运行可靠性，减少非计划停运。
　　2月23日，国家发展改革委等部门发布《关于统筹节能降碳和回收利用加快重点领域产品设备更新改造的指导意见》，指出，到2025年通过统筹推进重点领域产品设备更新改造和回收利用，进一步提升高效节能产品设备市场占有率，在运工商业制冷设备、家用制冷设备、通用照明设备中高效节能产品占比分别达到40%、60%、50%。废旧产品设备回收利用更加规范畅通，形成一批可复制可推广的回收利用先进模式，推动废钢铁、废有色金属、废塑料等主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨。
　　火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力、三峡能源。核电：建议关注核电龙头企业中国核电。
　　电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
　　环保板块：政策释放不及预期等。