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国都证券-食品饮料行业周报:生猪板块显著上行,茅台回调或迎中长期布局时点-200105

上传日期:2020-01-05 00:00:00  研报作者:白姣姣  分享者:harry_liu2015   收藏研报

【研究报告内容】


  一、市场表现
  周行情:食品饮料(中信)涨跌-0.14%;农林牧渔(中信)涨跌幅+8.50%;沪深300涨跌幅+2.96%。
  二、价格跟踪:
  1.生猪:今日报价35.75元/kg,周环比+6.7%。
  2.茅台一批价:2400元左右。
  三、养殖:中长期继续推荐
  1.猪价:本周猪价开启上涨趋势,如我们预期,预计需求端旺季消费逐步显现,同时供给端压栏猪、储备肉、进口肉等均在逐步出清。边际影响减弱。我们维持对猪价春节前维持震荡上涨的预判,中长期我们持续看好猪价高位运行,支撑点就是供需矛盾在持续加大,尤其是20年,预计将缺猪又缺肉。
  2.观点:继续中长期推荐养殖板块。
  1)猪价上行催化板块:近期猪价上涨,催化板块上涨,尤其是在板块调整较为充分的基础上,如我们重点推荐的个股牧原本周涨幅高达16%;
  2)优质企业近期释放利好:近期除了板块个股释放较多利好,包括前期的牧原召开股东大会释放公司运营一切正常,打消了市场对其疫情的担忧;正邦发布股权激励计划绑定利益,解锁条件是出栏量的高速增长,如20-21年出栏量同比19年不低于60%和120%;天邦的定增获批,资金压力有望得到缓解;本周,新希望可转债也开始申购,短期均释放积极信号。
  3)出栏量逐步向好:我们认为上市公司量价将逐步进入兑现的阶段,包括月报和年报预告等,如本周天邦公告12月出栏量:商品猪出栏18.21万头,环比增长92.15%,大超预期。圣农发布公告上修19年业绩,所以我们预判板块有望在量价均向好的背景下迎来上涨趋势。
  4)中长期优质个股成长性足:疫情继续散发,复产路漫漫,周期拉长;优质公司凭借资金、防疫能力、成本优势等率先行业逆势扩张享受行业红利;20年量价配合的背景下板块业绩迎来爆发期,业绩行情可期,我们继续重点推荐,标的:牧原、新希望、温氏、正邦、天邦等。
  种子板块催化不断。近期转基因事件短期催化种子板块,周末又有让先正达集团受让中国化工、中化集团农业板块主要资产催化,故短期对种子板块催化或将持续。中长期利好龙头性企业,一方面若程序顺利,板块业绩有望逐步见底或开始改善。建议关注隆平高科、大北农等种子企业。
  四、食品饮料:国际视角看板块投资机会
  白酒:本周板块显著跑输大盘,核心因素是茅台19年报预告低预期,其中19q4利润-4%,我们认为一方面是业绩基数较高,另一方面是产品结构的影响导致利润低预期,以及报表端季度确认略有波动所致。公司核心逻辑未改,仍是供不应求,终端价格的在旺季放量的背景下一批价仍旧维持在2400元左右,体现为终端需求的强劲。业绩的角度看,预计20-21年仍可维持在15%左右的复合增速,量增11%左右,自营占比提升下拉动均价提升,业绩确定性较强。
  同时我们认为茅台业绩波动因属行业个例,不影响整个白酒板块的担忧。短期回调后迎来中长线布局时点。我们延续认为用国际化视角用中长期逻辑看待板块投资机会,维持茅台、五粮液等均有望在25x-35x的PE估值中枢;茅台目前股价对应20年估值约26倍,业绩增速有望在15-20%,属于合理区间,五粮液、古井、洋河等企业估值更低,故我们中长期推荐茅台、五粮液、汾酒,以及具备估值优势的洋河。
  大众品:我们认为中长期重点关注业绩开始改善,估值底部,20年有望戴维斯双击的标的,
  1)安琪酵母,三季报收入增速高达17%,环比大幅改善,利润端也改善显著;
  2)涪陵榨菜:三季报落地,渠道压力变小,收入端环比略有所改善,20年业绩迎来改善,有望迎来戴维斯双击;
  五、推荐个股
  重点推荐:茅台、牧原、新希望;
  推荐:五粮液、汾酒、老窖、榨菜、中炬、安琪等。
  六、风险提示
  业绩不达预期;宏观经济下行;重大食品安全事故;疫病暴发超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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