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建信期货-纸浆月报:把握区间行情机会-230203

上传日期:2023-02-06 08:37:00  研报作者:刘悠然,李捷,任俊弛,彭浩洲,彭婧霖,吴奕轩  分享者:ai8   收藏研报

【研究报告内容】


  观点摘要
  基本面:从供应端来看,UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产,年新增产能超过360万吨。11月世界20主要产浆国发运量环比有所抬升,全球商品化学浆发运量和产能比率有所增加。我国12月份纸浆进口量环比走弱,2022年全年进口量同比下降1.8%。截止1月底,主要港口库存小幅下降。从需求端来看,12月我国机制纸及纸板产量环比小幅上涨,2022年全年累计产量同比下降1.3%。节日期间市场需求偏淡,各地纸企陆续停机检修。主要木浆系纸品1月开机率和产量明显下降。当前下游市场交投尚处于恢复期,观望情绪浓郁。成本端,加针报价连续上调,短期利多盘面价格。
  观点:国际端Arauco和UPM新增产能的预期以及加拿大工厂的关闭停工已经被市场充分消化。后续随着阔叶浆供应逐渐宽松,将给纸浆价格上行带来压力。但针叶浆供应仍维持偏紧状态,对应加针1、2月外盘报价连续上调。2023年世界经济增速预估值仍然偏低,12月主要纸浆生产国制造业PMI数据位于荣枯线下方且进一步下移,海外市场需求仍将进一步承压。而国内新年度受成品纸新增产能支撑,预计全年纸浆需求相对较好。当前造纸及纸制品业利润累积同比仍低位运行,PPI同比进一步走弱,产成品存货同比仍有下降空间,长期来看纸浆仍处于下行通道。短期在节后供需恢复阶段,浆价或呈现出震荡往返重心下移的走势。
  重要变量:宏观走势;地缘政治;汇率变化
 报告详细内容请查阅原报告附件
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