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西南证券-百克生物-688276-带状疱疹疫苗获批,未来放量可期-230201

上传日期:2023-02-05 19:01:00  研报作者:杜向阳  分享者:ftrgyuh   收藏研报

【研究报告内容】


  百克生物(688276)
  投资要点
  事件:公司收到国家药品监督管理局下发的带状疱疹减毒活疫苗的《药品注册]证书》。本次获批的带状疱疹减毒活疫苗适用于40岁及以上成人。
  带状疱疹疫苗获批落地,未来放量可期。公司作为带状疱疹疫苗首个获批的国产厂商,有利于加快国内带状疱疹疫苗渗透率持续提升。目前海外共有两款带状疱疹疫苗上市,分别为默沙东的Zostavax以及GSK的Shingrix。Zostavax由默沙东研制并于2006年5月获FDA批准上市,是第一种常规推荐给老年人的带状疱疹减毒活疫苗;Shingrix由葛兰素史克研发并于2017年10月获FDA批准上市,是基因重组亚单位疫苗。中国地区仅有葛兰素史克生产的Shingrix已上市销售,该疫苗于2020年6月28日正式在中国上市销售。本次公司带状疱疹疫苗国内获批的年龄段为40岁及以上人群,相较于GSK的50岁以上人群范围更广。目前国内40岁以上人群约7亿人,带状疱疹疫苗渗透率不及1%,公司预计定价较GSK更低,免疫程序为1针,相较于GSK单针1600元两针法更具性价比优势。
  发布股权激励计划,彰显公司发展信心。公司于2022年9月23日发布股权激励计划,计划授予的激励对象共108人,占公司总员工的8.8%,参与对象包含董事、高级管理人员、核心技术人员等公司核心骨干。本次授予激励对象的限制性股票数量为320万股,约占公告日公司股本总额0.78%。从业绩目标来看,2023-2025年收入分别为17/23/29.5亿元,扣非归母净利润分别为3.5/5.7/8亿元。本次激励计划发布有利于提高员工积极性,助力公司业绩持续增长。
  盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为0.68元、1.39元、1.96元,对应PE分别为96、47、33倍。考虑到目前国内新冠疫苗接种已经基本完成,预计23年对于传统疫苗的影响将会边际减弱。同时公司带状疱疹疫苗成为国内首个获批品种,预计带来较大业绩增量,维持“买入”评级。
  风险提示:带状疱疹疫苗销售不及预期、传统疫苗销售不及预期,市场竞争格局加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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