民生证券-温氏股份-300498-2022年业绩预告点评：降本增效成果显著，猪鸡业务共振增长-230205

　　温氏股份(300498)
　　事件概述：
　　2023年1月31日公司发布2022年度业绩预告，预计实现归母净利润48~53亿元，同比+135.8%~+139.5%；实现扣非归母净利润45~50亿元，同比+130.7%~+134.1%。其中Q4实现归母净利润41.1~46.1亿元，同比+211.1%~+224.6%；实现扣非归母净利润39.4~44.4亿元，同比+201.8%~+214.7%。
　　业绩变动原因：
　　生猪养殖业务方面，2022年，公司共销售肉猪（含毛猪和鲜品）1790.9万头，同比增长35.5%，基本实现年初制定的1800万头的目标。毛猪销售均价为19.05元/公斤，同比增长9.6%，出栏均重为120公斤，实现销售收入410.6亿元，同比增长51.3%。同时，公司生产成绩提高，养殖综合成本持续下降，11月肉猪上市率已达到92%，综合成本降至约16.1元/公斤，生猪养殖业务利润同比大幅上升，实现扭亏为盈。截至2022年末，公司能繁母猪存栏量为140万头，并初步规划2023年底能繁母猪存栏目标为170万头，计划2023~2024年实现生猪出栏2600、3300万头。
　　黄羽肉鸡业务方面，2022年，公司共销售黄羽肉鸡10.8亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比下降1.8%，毛鸡销售均价为15.4元/公斤，实现销售收入27.6亿元。公司养鸡业务生产持续保持稳定，核心指标连续多月处于公司历史高位水平，在行业中竞争优势明显，且养殖综合成本保持良好，推动利润同比上升。未来几年，公司规划养禽业务每年保持5%左右的出栏增幅，以增加适合屠宰品种的产量为主。
　　此外，受年底生猪与黄羽鸡价格下行影响，公司按照企业会计准则的有关规定和要求对存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约2亿元。
　　投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润为50.37、172.05、122.65亿元，EPS为0.77、2.63、1.87元/股。公司作为生猪、黄羽鸡养殖双龙头，未来有望充分受益于禽畜景气度上行带来的量价齐升的红利，维持“推荐“评级。
　　风险提示：生猪出栏不及预期；突发大规模疫病；农产品价格大幅波动。