山西证券-证券行业周报：全面注册制渐行渐近，头部券商及投行特色券商充分受益-230205

　　投资要点
　　证监会发布全面实行股票发行注册制征求意见稿，本次注册制改革的重点在于主板。1）注册制对主板企业盈利能力的硬性条件有所上升，主板更加明确服务成熟大型企业的定位。2）主板交易制度结合注册制试点经验及自身特点进行了优化，包括新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制。优化盘中临时停牌制度。新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。3）主板对发行企业财务状况要求更加灵活。核准制下发行人的财务市值要求需同时满足多条规定，注册制下将此条款分层，发行人满足任意一条即可进行申请，第一条相对核准制下的财务条款加强了净利润及现金流量标准，第二条与第三条相比第一条则放宽了净利润、营业收入、现金流量要求，新增了预计市值要求。
　　头部券商及投行特色券商将充分受益。注册制改革将促使投行业务服务链条拉长。投行业务集中度提升、强者恒强。头部券商在项目储备及综合服务能力上优势明显，股权承销CR5到61.29%。投行业务迎来新“准绳”，监管引导做精做优。头部券商及投行特色券商将充分受益。IPO项目的储备情况来看，中信证券投行业务优势遥遥领先，尤其是在主板领域，有超过40家的项目储备。特色券商中，国金证券建立了投行业务的差异化优势，建议积极关注。
　　行业数据：
　　股市表现：截至2月3日，股票指数较年初均收涨，创业板指数收涨9.94%，中证500收涨8.17%，沪深300指数收涨6.97%。
　　债市表现：截至2月3日，中债-总全价(总值)指数较年初收跌0.30%。
　　大宗商品：截至1月20日，大宗商品指数收于186.51，较年初收涨3.24%。
　　交易额：上周成交金额4.91万亿元，日均成交额0.98万亿元，环比上涨32.87%。
　　新增投资者：2022年12月，新增投资者71.24万，月环比-26.80%。
　　股票质押：截至2月3日，市场质押股3985.97亿股，占总股本5.18%。
　　两融业务：截至2月2日，两融余额1.55万亿元，较上年末上升0.71%。其中，融资余额1.46万亿元，融券余额936.99亿元。
　　风险提示：二级市场大幅下滑；资本市场改革不及预期