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中银证券-兴业银行-601166-资产质量平稳,股东增持彰显未来信心-230204

上传日期:2023-02-05 10:19:00  研报作者:林媛媛,丁黄石  分享者:973   收藏研报

【研究报告内容】


  兴业银行(601166)
  兴业银行2022年实现归母净利润913.77亿元,同比增长10.5%;营业收入2223.74亿元,同比增长0.5%;加权平均净资产收益率为13.85%,同比下降0.09个百分点。不良率为1.09%,拨备覆盖率为236.44%。经营数据来自业绩快报,或与年报有差异。
  兴业银行全年业绩增速略缓,收入增速下行,费用、拨备等对公司盈利贡献或上升;贷款增速略升,存款增速下行;资产质量保持稳定,拨备覆盖率与拨贷比略降。受偏弱的外部环境影响,2022年收入表现略弱,业绩基数不高,今年经济修复,公司收入端增长和资产质量改善均可期待。同时公司股东福建投资集团和福建省财政厅持续增持公司股份,彰显对公司管理层和未来发展的信心。维持增持评级。
  支撑评级的要点
  盈利增速趋缓,营收增速加速下行
  兴业银行全年实现归母净利润913.77亿元,同比增长10.5%,较前三季度增速下降1.6个百分点;四季度单季同比上升5.0%,较上季度增速下降7.5个百分点,四季度盈利增长趋缓,拖累全年盈利。全年营业收入同比增长0.5%,较前三季度增速下降3.6个百分点;四季度单季同比下降9.9%,较上季度增速下降9.7个百分点,连续两季度单季同比负增长,四季度下行加速,去年四季度疫情对经济生产有所限制,公司受影响较大。盈利增速趋缓,营收增速加速下行,费用、拨备等项目或对盈利贡献上升。
  贷款增速略升,存款增长相对较弱
  2022年公司总资产同比增7.8%,较三季度增速提升0.8个百分点;贷款同比增12.5%,较三季度增速略升0.5个百分点,贷款增速高于资产增速,四季度增速略有提升。存款同比增9.9%,较三季度增速下降1.4个百分点,相较于已披露业绩快报的上市银行偏弱。
  资产质量平稳,拨备覆盖率和拨贷比略弱
  2022年末不良贷款率1.09%,较三季度末下降0.01个百分点;测算不良贷款余额为543.13亿元,较三季度末略增13.50亿元,资产质量总体保持稳定。四季度末拨备覆盖率236.44%,较三季度末下降15.55个百分点;测算拨贷比2.58%,较三季度末下降0.18个百分点。公司拨备覆盖率与拨贷比略降。
  两大股东持续增持彰显信心
  大股东福建省财政厅自2022年7月26日起增持公司股票,截止2022年1月25日,股东及其子公司福建金投合计持股比例由增持前18.85%上升至19.04%。另一大股东福建投资及其子公司华兴集团自2022年1月1日起增持公司股票,截止2023年1月20日,合计持股比例由增持前1.51%上升至3.01%。两大股东持续增持,彰显对公司管理层和未来发展的信心。
  估值
  根据公司业绩快报中披露的业绩,我们调整公司盈利预测,2023/2024年EPS调整为4.92/5.48元,目前股价对应2023/2024年PB为0.47x/0.41x,维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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