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中银证券-首旅酒店-600258-Q4疫情冲击仍存,23年有望实现复苏-230204

上传日期:2023-02-05 09:43:00  研报作者:李小民  分享者:mianyouqiang   收藏研报

【研究报告内容】


  首旅酒店(600258)
  近日,公司发布2022年度业绩预告,预计全年将为亏损。预计全年公司归母扣非净利润为-6.2亿元至-7.0亿元,与2021年度相比减少6.3亿元至7.1亿元。公司四季度经营情况仍受疫情扰动明显,但随疫情影响逐步过去,公司作为国内酒店龙头集团,有望享受市占率提高与行业复苏的推动,从而快速实现业绩修复,我们维持公司增持评级。
  支撑评级的要点
  Q4仍受疫情扰动,全年预计亏损。据公司近日发布的2022年年度业绩预亏公告,预计2022年实现归母净利-5.2亿元至-6.0亿元,与2021年相比减少5.8亿元至6.6亿元;预计归母扣非净利为-6.2亿元至-7.0亿元,与2021年度相比减少6.3亿元至7.1亿元。2021年同期归母净利5,568万元,归母扣非净利1,095万元,相比之下全年业绩预计由正转亏。此外,Q4疫情呈散发频发状态,且年底疫情管控放开后也存在短期冲击快速扩大的影响,商旅出行需求受阻,Q4RevPAR为95元,较2021年同期下降12%,较Q3环比下降18%,疫情影响较为显著。
  春节出行逐步复苏,全年需求有望恢复。疫情期间,因出行场景受阻、出行半径和信心不足等原因,商旅出行和住宿需求受显著影响。但2022年底疫情管控措施不断放开,出行场景也在逐步修复。据文旅部数据,2023春节期间,国内旅游出游人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%;实现国内旅游收入同比增长30%,恢复至2019年同期的73.1%。作为管控放宽后的首个长假,出行数据体现了出行意愿的弹性,预期未来出行链和消费场景会逐步回归常态,酒店住宿需求也将受其助推。
  坚定扩张,看好后续发展。尽管2022年疫情持续影响公司正常经营、拓展与加盟商合作意愿,但公司坚持扩张战略,全年新开店879家,四个季度分别开店190/152/279/258家。逆势扩张后公司未来市占率有望提高,可以更好享受行业复苏的推动。
  估值
  公司是我国连锁酒店行业的头部企业,保持逆势扩张并不断布局中高端市场。在疫情影响散去,行业供给出清逐步结束后有望享受更高市占率以及需求复苏弹性。参考公司业绩预告数据,我们调整公司23-24年EPS预测为0.60/0.98元,23-24对应市盈率为39.2/24.0倍,维持增持评级。
  评级面临的主要风险
  疫情冲击短期反复,同业渠道及品牌竞争,拓店进展不达预期
 报告详细内容请查阅原报告附件
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