兔年春节是新冠肺炎“乙类乙管”政策实施后第一个长假,消费回暖的趋势基本得以明确。从恢复程度而言,虽然仍显温和,但考虑到疫情影响减退时间尚短,消费供给端尚未完全恢复,总体表现已然超出预期。
旅游服务等消费增长较快,旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍,已恢复至2019年同期80.7%。春节假期国内旅游人次恢复至2019年同期88.6%、旅游收入恢复至73.1%。
“消费复苏”是2023年的明确方向,我们看好年内消费复苏的总体表现,判断演进节奏大体为从短期的快速修复到渐进回升再到冲高表现。旅游存在季节性影响,我们判断2023年五一、暑期、国庆假期几个重要验证节点,国内出行市场的恢复弹性有望逐级增强。出行服务方面,春运需求或为试金石,暑期业绩弹性蓄势待发。餐饮受益于可选消费中更加聚焦本地场景的属性,在春节假期之后仍有望保持强劲复苏趋势。我们总体判断白酒2023H2表现优于2023H1,中期来看,经济预期回升利于提振白酒消费信心、打开估值空间。随着疫情管控放开、线下文娱消费逐步回暖、优质内容储备不断释放,预计2023年电影市场有望进一步修复。伴随消费&运动场景恢复,2023年运动鞋服有望持续受益客流修复,呈现逐季度改善的趋势。
风险因素
宏观经济刺激政策不及预期;经济和居民收入水平恢复低于预期;居民消费意愿和出游心理恢复慢于预期;
局部地区疫情反复超预期;自然灾害;气候变化的不确定性;食品安全问题;疫情反复会带来的客流波动;供应链短缺;行业竞争加剧;
民航需求不及预期;国际线恢复不及预期;油汇影响超预期;市内免税店分流超预期;铁路客运恢复、票价提升不及预期;
局部疫情反复影响影院营业率和上座率;短视频等线上娱乐对于线下观影造成分流;剧本杀等新兴线下娱乐对于影院观影造成分流;头部影片上映时间推迟。
Copyright © 2014-2021 侠盾智库&侠盾研报网. All Rights Reserved. Power by Www.xiadun.Net 客服邮箱:yanbao_service@163.com