东方金诚-信用风险回顾与2023年展望：2022年我国供应链金融资产支持证券-230203

　　主要观点
　　2022年以来，在房地产基本面走弱、民营房企违约、叠加疫情反复等影响下，供应链金融资产支持证券发行金额同比减少40%；
　　供应链金融资产支持证券通过核心债务人的债务加入或差补方式获得其信用水平，以AA+以上高级别核心债务人发行为主，但个别存续核心主体风险暴露导致供应链金融资产支持证券信用级别下迁；
　　2022年核心债务人行业分布多元，供应链金融资产支持证券中房地产行业占比大幅缩减，受此影响，建筑、商贸及城投三行业占比增长至34%；
　　房企为核心债务人的发行金额同比下降56.25%，2022年末存续供应链金融资产支持证券中，7家民营地产企业受房地产融资环境影响主体级别下调，存续供应链金融资产支持证券存在展期或兑付违约风险；
　　商贸零售行业的核心债务人主要为京东世纪贸易，该产品依托区块链技术，预计发行保持稳定增长；
　　建筑企业核心债务人主要为央企，预计该类发行市场占有率持续提升，同时关注与高杠杆经营房企深度绑定的房建企业信用风险；
　　城投供应链金融资产支持证券发行量增长较快，近两年城投企业票据违约及非标违约、银行贷款展期等负面事件发生，需关注城投企业在区域分化的隐性债务化解过程中信用资质变化；
　　预计2023年供应链金融资产支持证券发行量将增加，信用级别下迁有所收窄，总体信用风险展望稳定。