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平安证券-金融信贷是关键-230203

上传日期:2023-02-03 13:19:00  研报作者:刘璐,陈蔚宁  分享者:王向辉   收藏研报

【研究报告内容】


  1月是生产、外贸淡季,加上今年春节较早、假期集中,生产的明显修复将留待2月。场景消费快速恢复、油价反弹,或对非食品项CPI形成一定压力,但在猪价的压制下物价压力仍然不大。1月各银行都在争取信贷开门红,但去年12月的强信贷可能已经透支了今年1月的部分需求,今年信贷开门红的成色尚待检验。
  企业产需淡季,修复有限
  生产:假期集中,生产淡季。1月PMI产需比已达到近3年最低。在春节长假的扰动下,人员到岗率尚有修复空间,生产开工不足。18年-22年1月,工业增加值定基指数环比在-9.7%~-22.7%之间。尽管生产项PMI修复快,但绝对水平仍然不高,生产的明显改善可能要等待2月之后,预计未经季调的工增环比仅维持季节性强度,在-15.5%左右,同比增速约-4.8%。
  进出口:淡季叠加高频数据弱势,外贸同比增速进一步下行。1月是进出口淡季,进出口PMI仍在10%的极低分位数水平,预计对外贸易同比增速仍将进一步下行。出口方面,韩国前20日出口金额、越南1月出口金额分别同比录得-2.7%、-13.5%,同比降幅较22年12月有所收敛,预计1月出口同比进一步下滑5.8个百分点至-15.7%。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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