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华安证券-铂科新材-300811-盈利能力稳健提升,产能落地满足高景气需求-230202

上传日期:2023-02-03 09:34:00  研报作者:胡杨,傅欣璐  分享者:meishuteng   收藏研报

【研究报告内容】


  铂科新材(300811)
  公司公告
  1月31日,公司发布2022年度业绩预告,实现归母净利润为1.85-2亿元,同比增长53.82%-66.29%;扣非归母净利润1.75-1.9亿元,同比增长52.42%-65.48%。
  点评
  业绩整体符合预期,盈利能力稳健提升。单四季度归母净利润为5354万元-6854万元,同比增长49.1%-90.8%,环比增长1.6%-30.0%;扣非归母净利润为4584万元-6084万元,同比增长33.9%-77.7%,环比变化-9.5%到+20%。业绩快速增长的原因:①下游光伏、新能车、充电桩需求持续高景气,合计近8成;②产能不断扩充,新产能落地满足需求;③成本压力降低,利润率持续优化。
  下游持续高景气,软磁粉芯业务壁垒深厚。公司软磁粉芯业务受益下游高景气,来自光伏储能、新能源与充电桩的比例居高,预计23年受益光伏排产回暖、储能需求旺盛、快充超充趋势加速等因素,订单需求量依然旺盛。而软磁粉芯作为新能源领域上游磁材细分,供需始终处于紧平衡状态,来自需求的增速确定性较高。
  技术壁垒突出,产能落地满足增长需求。铂科作为软磁粉芯头部厂商,拥有磁粉研发配比+软磁粉芯生产端的行业knowhow,新产品不断升级巩固价格优势。此外,公司在产能端也具备头部优势:22年产能规划3.3万吨,23年预计产出达4.5万吨,新产能落地将进一步满足订单需求。四五规划落地,推动新业务领域布局。四五规划落地后,公司将进一步扩大材料领域布局,推动新业务芯片电感从1-N的阶段。22年芯片电感已经实现部分产能落地,23年预计布局更多产线,满足客户需求,实现翻倍收入规模。
  投资建议
  基于公司在技术壁垒、客户认可度、新业务推进度上的优势,我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别是1.92亿元、2.87亿元、3.94亿元,对应当前PE分别为48倍、32倍、23倍,维持买入评级。
  风险提示
  扩产不及预期风险、技术升级不及预期风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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