西南证券-海力风电-301155-2022年业绩承压，2023年业绩弹性可期-230130

　　海力风电(301155)
　　投资要点
　　事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.79-2.32亿元，同比下降79.2%-83.9%；归母扣非净利润0.42-0.54亿元，同比下降95.1%-96.2%。
　　2022年为海风抢装潮之后的低谷期，公司收入大幅下降；计提减值准备金压低公司净利润。2022年，海上风电“国补”结束，下游装机需求大幅下降，公司基础桩等产品出货量大幅减少，营收因此减少。需求下降导致价格下滑，叠加原材料价格上涨，公司利润空间被压缩；此外，受到“抢装潮”期间已完工项目结算进度的影响，公司在2022年计提信用减值损失及资产减值损失合计约1.5亿元。因此，公司归母净利润同比大幅下滑。
　　沿海省市积极出台海上风电装机规划，2023年行业将进入高速发展期。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划，2022年10月，河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035年)》，提出到2025年，唐山累计装机3GW，2035年累计装机13GW；同月，广东潮州推出43.3GW海上风电发展规划，再次印证海上风电的清洁能源优势。据我们统计，我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过60GW，随着产业链在2022年开始加速降本，预计2023年之后海上风电将进入高速发展期。
　　持续加码海上风电，卡位山东与南方市场，公司将充分受益于海上风电高景气度。山东等北方地区、江苏等中部沿海地区与广东海南等南方地区是我国海上风电的三个主要区域。在江苏地区，公司目前具备约20万吨管桩产能，2022年下半年及2023年将有60万吨新产能陆续释放；在山东地区，公司公告在东营及乳山分别新建20万吨产能；在南方地区，公司拟在海南洋浦投资10亿元建设年产200套海上高端装备制造出口基地。公司在山东、江苏、海南等主要海上风电发展地区建设生产基地，将充分受益于当地及周边海上风电装机需求，业绩增长确定性较高。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.1、8.0、12.2亿元，未来3年归母净利润复合增长率为3.2%，维持“持有”评级。
　　风险提示：海上风电装机不及预期、原材料价格上涨风险、宏观经济波动风险等。