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银河证券-公用事业企业业绩分化明显,火电及新能源板块表现突出-230202

上传日期:2023-02-02 19:12:00  研报作者:陶贻功,严明,梁悠南  分享者:671802861   收藏研报

【研究报告内容】


  核心观点:
  公用事业企业业绩分化明显,持续关注火电及新能源板块。截至1月31日,已有74家公用事业公司发布了2022年业绩预告,按照净利润增速下限统计(下同),其中54家净利润预增,占比达到73%。根据已发布的业绩预告来看,火电板块大部分企业实现减亏或扭亏为盈,新能源板块大部分企业实现利润高增长。
  火电:电价上涨缓解燃料成本压力,普遍实现减亏或扭亏为盈。在已发布业绩预告的25家火电企业中,17家净利润预增,占比68%。2022年燃料成本仍然高位运行,对火电板块整体盈利能力造成较大压力,但结算电价上涨大幅缓解了燃料成本上涨的压力,推动火电板块2022年全年实现同比减亏或扭亏为盈。在规模较大、具有代表性的火电龙头企业中:华能国际、大唐发电实现同比减亏;国电电力、华电国际实现扭亏为盈。
  新能源:装机增长推动盈利高增长。在已发布业绩预告的6家风电企业中,5家净利润预增,占比83%;在已发布业绩预告的9家光伏企业中,7家净利润预增,占比78%。十四五以来,“双碳”目标推动能源转型,2021-2022年风电、光伏新增装机分别为85GW、142GW,装机增长推动新能源运营商盈利高增长。
  燃气:业绩分化明显,具有气源优势、顺价能力优势的企业实现利润高增长。在已发布业绩预告的12家燃气企业中,7家净利润预增,占比58%。2022年国内外气价大幅波动,对燃气企业盈利稳定性造成挑战。具有气源优势、顺价能力优势的企业充分发挥自身优势,通过灵活调配资源、调整优化运营模式、向下游传导等方法实现利润高增长。
  水电:2022年来水明显偏枯,但大部分公司仍实现正增长。在已发布业绩预告的8家水电企业中,6家净利润预增,占比75%。虽然2022年汛期来水明显偏枯,但具体到水电板块公司来看,桂冠电力、国投电力、黔源电力、华能水电、川投能源等受益于来水增加、梯级调度、电价上涨或装机增长的因素,推动净利润实现正增长。
  基金持仓处于低配状态,火电转型新能源企业是市场关注热点。2022Q4公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.00%(环比+0.04pct),公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.08%,超配比为-2.09%,公用事业持仓处于低配状态。从重仓基金数量来看,环比22Q3,华能国际、华电国际新增重仓基金产品分别为41个、26个,市场对于火电转型新能源的公司关注度明显提升。我们认为公用事业企业盈利增长具有高确定性,行业具备长期投资潜力,当前时点配置的性价比较高。
  投资建议:重点推荐全国火电转型新能源龙头国电电力(600795.SH)、华能国际(600011.SH),全国绿电龙头三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ),燃气龙头九丰能源(605090.SH)、新奥股份(600803.SH)。
  风险提示:装机规模不及预期;原料价格上涨导致新项目造价上升;煤炭价格持续高位;上网电价下调;行业竞争加剧的的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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