湘财证券-上交所期权周报：持仓PCR小幅下调，认购合约隐波上调-230201

　　投资要点：
　　标的走势
　　1 月 16 日至 1 月 20 日，沪指小幅高开，周中震荡上涨，涨幅 2.18%，当周收于 3264.81，成交量较前一周有所增加。深指周中震荡上涨，涨幅 3.26%，当周收于 11980.62，成交量与前一周基本持平。50ETF 周初开于 2.801，周末收于 2.848，较前一周上涨 0.049，涨幅为 1.75%，成交额 121.47 亿。华泰柏瑞沪深 300ETF 周初开于 4.085，周末收于 4.181，较前一周上涨 0.101，涨幅为 2.48%，成交额 163.36 亿。
　　期权市场
　　期权市场成交活跃度有所提升，目前 50ETF 期权和 300ETF 期权的日均成交量分别为 2,621,844 张和 1,663,639 张，较前一周分别升高了 46.5%和 53.2%。持仓 PCR 比例出现小幅下滑，但由于之前水平较高，即使下滑之后也依然位于历史高位，目前 50ETF 期权和 300ETF 期权的持仓 PCR 比例为 1.26 和1.28，认沽合约持仓依然处于较高水平。
　　波动率方面，周度历史波动率出现小幅上调，目前位于历史 25 百分位和 50百分位水平之间，月度历史波动率继续出现下滑，较上一周下滑幅度在 2 个百分点左右，隐含波动率方面出现明显上涨， 50ETF 期权的 IV 从 20%上升至 26%， 300ETF 期权的 IV 从 17%上升到 27%。从隐波曲线结构来看，尤其50ETF 方面，曲线从左偏形态转变为了右偏形态，乐观情绪相对显著。
　　投资建议
　　策略方面， 春节之前的隐含波动率走高较快，与历史波动率差值明显拉大，关注做空波动率的交易机会，隐波曲线结构显示出情绪面开始回暖，但目前认沽合约持仓比例较高，情绪面认为上涨后的市场依然存在一定的上方压力，多头持仓应注意控制仓位。
　　风险提示
　　期权市场政策风险和市场波动风险