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信达期货-铜铝早报:联储加息落地,且打破年内降息预期,有色定价压力显现-230202

上传日期:2023-02-02 15:43:00  研报作者:楼家豪,李艳婷  分享者:prayvi1   收藏研报

【研究报告内容】


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  1.上海金属网:当地时间2月1日,美联储联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.50%至4.75%之间,这也是美联储今年第1次加息。
  2.上海金属网:据调研了解,云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产传闻。部分铝厂反馈已通知阳极供应商缩减供应量;目前部分铝厂仍在和供电部门协商沟通中。部分业内人士反馈限产规模扩大至35%,亦有人反馈限电负荷超110万千瓦,如何执行及何时执行仍待敲定。从2022年9月限电执行情况来看,多数铝厂限电规模控制在20%附近,总限电规模扩大至35%的传闻或有一定的松动空间。
  铜
  核心逻辑;联储加息落地,鹰派信号显现,叠加消费复苏未曾兑现,铜价存在回落风险。
  盘面情况:本周铜价暂时结束高歌猛进的上涨走势,进入调整平台,昨日铜价应声下跌。主要逻辑:乐观预期回归悲观现实。宏观面上,节前市场对于中国市场消费复苏和美联储减缓加息节奏的利多交易相对充分,看多资金入场参与积极性较高。而从节后表现来看,乐观预期逐渐消退,一方面,减缓加息利多出尽后,25bp加息落地,且美联储重磅发声,年内不适合降息,短期继续加息是必要的,美元走强的现实压力显现;另一方面,欧洲央行鹰派信号较强,短期大幅减缓加息可能性较小。另外,当前上期所库存和社会库存绝对值和累库幅度均明显高于去年,且累库周期明显提前,国内消费向好的预期尚未得到现实验证,短期基本面供需双弱的局面仍在延续。由此,节前超强预期渐趋走弱,弱现实渐显,铜价预计短期回调整理为主。
  供应端:冶炼产能处于低位,节后将陆续回升。加工费回升,秘鲁的LasBambas和Antapaccay铜矿受到动乱影响,或影响全球2%的铜矿供应,矿端受到较强影响;但中国进入春节假期,各地冶炼厂进入放假模式,冶炼产能削减的更多,由此加工费反而回升。但假期过后,冶炼端陆续恢复运营,矿端产出持续受阻,料加工费短期高位整理,中期仍有下行空间。需求端:春节期间,需求下降至低位,市场交投十分清淡,从库存端验证也能看出,今年库存累库幅度及绝对值均高于去年。电解铜制杆周度开工率下降至低位;精废价差扩大,精铜替代性减弱。料节后,市场需求有所回升,但短期回升速度较慢,库存仍处于累库周期。
  策略建议:期货端高位空单继续持有;期权端卖出看涨期权
  关注点:国内刺激消费政策密集出台,强化预期;秘鲁铜矿持续停产,造成供应压力
  铝
  核心逻辑:供需延续双弱+成本支撑+宏观情绪走弱,铝价区间内偏弱运行
  盘面情况:本周铝价同样进入调整平台,上涨动能减弱,但下方支撑也较为明显。节前LME投资基金净多持仓一路上行,映射出市场看多情绪高涨,看多资金主要押注节后中国市场消费强劲复苏和联储减缓加息节奏,利多充分兑现。而从节后的表现并未验证前期的强预期,联储加息落地,25bp的加息切实支撑美元,给予有色金属定价压力,且联储确切表示年内不适合降息,打破市场过于乐观的幻想。同时,电解铝处于累库周期内,社会库存累库速度仍然偏高,消费复苏兑现仍需要时间。由此,强预期向弱现实转化,但考虑到,成本支撑给予铝价一定的安全边际,预计铝价短期在区间内偏弱运行,不宜盲目追多。
  供应维持偏紧状态:云南出现扩大减产传闻,调研显示部分铝厂已在准备,具体仍要等待相关部门的确切政策;重庆严格落实电解铝产能置换政策,产能限制收紧。需求维持偏淡状态:下游工厂开工率回升速度较慢,社会库存和交易所库存大概率延续累库周期。成本支撑尚可:国内电价企稳,氧化铝、预焙阳极等原料价格处于相对高位,尚未出现大幅回调现象。
  策略建议:期货端轻仓持空;期权端卖出看涨期权
  关注点:国内刺激消费政策密集出台,强化预期;云南减产传闻成真,供应出现扰动
 报告详细内容请查阅原报告附件
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