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海通国际-建龙微纳-688357-拟推68万股限制性股票激励计划,受益于制氧机放量和原料价格下跌-230202

上传日期:2023-02-02 15:21:00  研报作者:刘威,庄怀超  分享者:a49825655   收藏研报

【研究报告内容】


  建龙微纳(688357)
  公司拟授予限制性股票 68 万股,占公司股本总额的 1.14%。 其中首次授予 54.4 万股,授予价格为 50 元/股。 2023-2025 年累计营收考核目标为: 10.71、 23.21 和 39.28 亿元; 2023-2025 年累计净利润目标为 2.36、 5.24 和 9.26 亿元。若预留部分在 2024年授出,则 2024-2025 年累计营收考核指标为: 12.50 和 28.57亿元; 2024-2025 年累计净利润考核目标为: 2.88 和 6.90 亿元。 激励计划限制性股票对 2023-2026 年会计成本的公司预计摊销费用分别为: 1651.67、 1109.04、 533.67 和 67.98 万元。
  公司受益于制氧机放量。 国务院联防联控机制公告称,扩大吸氧和血氧监测服务。各地要为基层医疗卫生机构、养老机构配备数量适宜的氧气袋、氧气瓶以及制氧机等设备,确保能够及时为门诊患者、居家治疗患者及养老机构老年人提供氧疗或氧气灌装服务。医用制氧机目前采用多是分子筛吸附法制氧,其优良的安全性、可靠性、经济性为医院所首肯,在全国的大中小型医院逐渐普及。
  上游锂盐价格回落,公司成本压力缓解。 公司主要原材料包括氢氧化钠、固体纯碱硅酸钠、氢氧化铝、锂盐等, 2022 年上半年锂盐材料成本占 27%;百川盈孚数据显示, 2 月 1 日国内工业级氢氧化锂市场均价降至 49.0 万元/吨,从 55.9 万元/吨高点下滑 12.3%。随着锂盐价格下跌,公司成本压力将得以缓和。
  募投新项目顺利推进,产能扩增支撑未来成长。 1)公司“吸附材料产业园改扩建项目(一期) ”建成达产后,将新增原粉产能2100 吨,成型分子筛产能 8100 吨。 2) “吸附材料产业园改扩建项目(二期) ”建成达产后,将新增高硅分子筛原粉产能 4000吨、成型分子筛产能 1 万吨、分子筛原粉 1.2 万吨。 3) “泰国子公司建设项目(二期) ”建成达产后将新增成型分子筛产能 1.2万吨。我们认为,随着募投项目新增产能释放,公司的产量规模和市场地位有望进一步提升。
  盈利预测与投资评级。 由于成本提升对于公司业绩造成冲击,我们下调对于公司业绩估值。 我们预计 2022-2024 年公司净利润分别为 1.55( -36%)、 2.50( -28%)和 4.22 亿元( -12%),对应 EPS 分别为 2.60、 4.20 和 7.10 元。考虑公司未来两年有较大的产能增量,成长性较强,给予一定的估值溢价,给予公司2023 年 35 倍 PE, 对应目标价 147.00 元(上次目标价为159.26, 基于 2023 年 27 倍 PE, -8%) , 维持“优于大市”评级。
  风险提示: 原材料价格上涨;项目进度不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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