中诚信国际-中国铜行业展望，2023年2月-230202

　　2022年以来铜价运行重心有所下移，但仍处于相对高位，铜精矿加工费持续回升，前三季度产业链中上游铜企盈利能力进一步提升，杠杆水平亦有所优化，但无资源的铜冶炼企业及行业竞争激烈的铜加工企业面临一定经营以及流动性压力，未来行业内企业财务表现或将有所分化，但整体信用基本面仍维持稳定
　　中国铜行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。
　　摘要
　　新项目投产及产能释放带动2022年以来全球铜矿产量稳定增长，但运输对供应产生一定扰动；我国铜精矿产量亦有所提升，但对外依存度仍较高；截至2021年末，中资铜企海外参控股铜矿产能已超国内产能，对资源保障起到积极作用。
　　受益于2021年年中以来铜精矿加工费探底回升，全年我国精铜产量实现恢复性增长；2022年由于部分企业因流动性紧张停产，加之新投产产能较少，我国精铜产量增速放缓。
　　2021年我国铜需求增速有所回升，但2022年以来下游行业消费情况有所分化，整体消费增幅有限；在“双碳”政策目标下，未来风电、光伏及新能源汽车等领域用铜将有较大的增长空间。
　　2021年铜价高位运行，2022年以来运行重心有所下移，但仍处于相对高位；短期低库存、美联储加息放缓预期及国内稳经济政策等对铜价存在支撑，但在全球经济衰退预期及美联储加息政策尚未转向的背景下，铜价仍面临一定下行压力。
　　2021年以来铜企业盈利能力、经营获现能力均实现提升，杠杆水平继续下降，行业整体信用水平保持稳定。但财务表现有所分化，无资源的铜冶炼企业及行业竞争激烈的铜加工企业面临一定经营以及流动性压力。