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开源证券-新希望-000876-公司信息更新报告:生猪养殖能力精进优化,食品业务矩阵不断丰富-230202

上传日期:2023-02-02 14:17:00  研报作者:陈雪丽,李怡然  分享者:0shayan0   收藏研报

【研究报告内容】


  新希望(000876)
  生猪养殖能力精进优化,食品业务矩阵不断丰富,维持“买入”评级
  新希望发布 2022 年业绩预告,公司预计 2022 年全年实现归母净利润-6.1~-4.1 亿元(+95.73%~+93.64%)。预计单 Q4 实现归母净利 21.0-23.0 亿元。 2022 年 11-12月猪价持续下行,加之春节前二次育肥积压及 2023 年供给增加将拉长年内猪价低迷时长,基于此下调 2022-2023 年猪价预期及盈利预测,看好 2024 年猪价景气持续时长,上调 2024 年猪价预期及公司盈利预测。预计 2022-2024 年归母净利润分别为-5.10/43.29/117.67 亿元(原预测值为 20.47/102.14/66.77),对应 EPS分别为-0.11/0.95/2.59 元,当前股价对应 PE 为-116.7/13.7/5.1 倍。公司生猪育种及自育肥能力持续提升,维持“买入”评级。
  生产成绩优化提升显著, 驱动全年养殖成本大幅下降
  生猪养殖: 公司 2022 年销售生猪 1461.39 万头(+46.46%)。生产指标来看,截至 2022 年 12 月公司母猪受胎率提升至 92%,非生产天数降至 39 天,窝均活子数较年初提升 0.8-1 头,窝均断奶仔猪数提升 2.5 头; 12 月公司断奶仔猪成本约400 元/头,较年初下降 135 元/头;公司自育肥上市率提升至 88%,代养育肥上市率提升至 92%。得益于公司生产成绩的持续提升,公司养殖成本得以显著下降,公司 2022Q4 生产成本降至 16.8 元/公斤(不含总部费用),较 Q1 下降 2 元/公斤。预计公司 2023 年养殖成本将进一步优化,主要系(1)断奶仔猪成本下降;(2)低效淘汰母猪摊销下降;(3)闲置固定产能转让亏损摊销下降。
  饲料业务盈利受上下游挤压,食品业务规模高速增长
  饲料业务: 2022 年产销量 2840 多万吨(+1.1 %), 由于原料成本大幅上行影响,饲料整体盈利同比下滑,我们测算预计饲料业务实现归母净利 13.6 亿元。 肉禽业务:受饲料价格上涨及 Q4 价格出现大幅下跌影响,公司 2022 年肉禽业务出现亏损。 食品业务: 公司小酥肉营收突破 10 亿元,肥肠、牛肉片、鸭货等食品产品矩阵逐渐成型,食品业务规模高速增长有望提升公司综合盈利能力。
  风险提示: 动物疫病发生不确定性,新冠疫情压制消费及公司销售节奏等
 报告详细内容请查阅原报告附件
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