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华安证券-食品饮料行业周报:兔年春节:需求修复明显,全面改善可期-230201

上传日期:2023-02-02 10:23:00  研报作者:刘略天,陈姝,杨苑  分享者:daoye9988   收藏研报

【研究报告内容】


  主要观点:
  市场表现
  本周食品饮料板块指数整体下跌0.8%,在申万一级子行业排名第28,分别跑输上证综指2.97个百分点、跑输沪深300指数3.43个百分点。子版块涨跌幅分别为:乳品-0.71%、肉制品-1.01%、调味发酵品-1.77%、保健品-1.79%、其他酒类-2.33%、软饮料-2.56%、烘焙食品-3.49%、啤酒-4.27%、零食-5.00%。沪深300的Pettm值为10.92,非白酒食品饮料的Pettm值为34.96,白酒的Pettm值为36.78。
  周专题:兔年春节反馈
  白酒:
  总体来看上看,行业整体势能稳步向上。春节期间各项消费数据表现亮眼,旅游酒店、餐饮出行、商圈票房等活动热度持续不减。疫情影响明显退坡之下,白酒行业整体反馈超节前预期,在“放开首年返乡客群增加+低线城市红白宴席集中+聚饮/走亲访友场景快速修复+旅游出行贡献餐饮用酒增量”的叠加之下,带来白酒消费需求的整体回暖,总量上看行业向上趋势较去年底更为明显,预计同比2022年春节持平或微跌。结构上两头旺中间平,品牌/价格带分化凸显。春节期间高端及大众酒表现最为亮眼。去库去化明显,以价换量拉动周转。我们认为行业上,春节旺季无疑给市场带来了“暖春”的信号,批价、库存信号转好的同时,经销商信心不断增强。未来白酒向上空间充足(基本面继续修复+下阶段估值提升),向下安全垫有保障(业绩渡过最差时期+估值不贵),即使最悲观预期下仍旧可看震荡市。建议短期继续按图索骥,优先选择基本面不断好转、业绩确定性强的五茅汾古泸,同时后续伴随商务走访/宴请活动恢复,预计次高端将迎来弹性改善,建议关注:舍得酒业。
  大众品:
  乳制品:春节期间人的流动量变大,大幅增加送礼需求,礼赠场景恢复较快,乳制品消费趋于回暖。目前库存处于历史低位,促销较为理性。综合行业情况及估值因素,我们推荐伊利股份,边际改善+盈利能力修复+估值性价比。
  调味品:零添加铺货率延续过往趋势,复调产品多元化发展,促销较为理性。餐饮端逐步修复,需求稳步复苏,经销商信心较足,行业整体景气度较高。长期关注复苏进程中2条主线的受益标的:1)业绩收入中B端占比比较大的品种;2)关注餐饮供应链复调企业。
  啤酒:淡季整体销售情况较为稳定,区域间分化。现饮渠道复苏趋势明朗,后续啤酒结构升级有望提速。继续推荐业绩修复弹性品种重庆啤酒、高端化进展较快的华润啤酒、业绩稳健增长的青岛啤酒。
  休闲食品:坚果礼盒受益于春节礼赠场景复苏,零食专营业态持续蓬勃发展。继续推荐准确把握渠道流量变化趋势的盐津铺子,推荐估值性价比凸现的洽洽食品。
  卤制品:2022年连锁卤味业态受到疫情、成本上涨等多重压力。今年卤制品企业有望迎来门店修复、加速开店、成本回落、补贴收缩,从而释放业绩修复弹性,推荐绝味食品。
  行业重点数据
  白酒方面:本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2780、3030元/瓶,与上周相比上涨20元/上涨40元。本周普五最新批价为965元/瓶,与上周相比持平,本周国窖1573最新批价为900元/瓶,与上周相比持平。
  食品方面:截至1月13日,仔猪、生猪、猪肉价格分别为38.19、15.36、23.74元/千克,同比变化分别为39.58%、6.08%、2.42%;环比分别变化-0.29%、-1.29%、-3.34%。截至1月20日,生鲜乳价格为4.1元/公斤,同比减少4%,环比减少0.2%。
  风险提示
  疫后修复不及预期;重大食品安全事件的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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