东方财富证券-12月工业企业利润数据点评：装备制造业发力，利润企稳可期-230201

　　【事项】
　　国家统计局数据显示，2022年1-12月份全国规模以上工业企业利润总额84038.5亿元，按可比口径计算，同比下降4.0%，降幅较1-11月份扩大0.4个百分点。
　　【评论】
　　工业生产放缓和价格回落是利润下行主因。数量方面，受疫情防控政策调整后第一波感染高峰冲击，工业企业劳动力不足问题加剧，工业生产有所放缓。价格方面，PPI处于低位拖累工业品价格，工业企业利润率进一步下行。
　　中游制造业发力，利润结构改善。2022年1-12月采矿业和电热燃气水生产供应业利润保持正增长，但制造业同比下降13.4%，主要是钢铁、石油加工、医药等行业受基数较高等因素影响，同比降幅较大，剔除上述行业后，其他规上工业企业利润同比增长5.6%，尤其是中游电气机械等装备制造业利润取得较高增长。
　　预计一季度工业企业利润企稳可期。一是PPI同比增速见底，价格因素对工业企业利润的拖累有望趋弱；二是中游装备、设备制造业发力，预示企业生产有望回暖；三是随着国内需求逐步修复，工业企业有望由此前被动去库存转入主动去库存阶段。
　　【风险提示】
　　国内需求修复不及预期
　　海外经济衰退风险