东方财富证券-盛美上海-688082-动态点评：业绩延续高速增长，新产品线不断拓展-230201

　　盛美上海(688082)
　　【事项】
　　公司于1月30日晚间发布公告，预计2022年年度实现营业收入人民币27亿元至29亿元，与上年同期相比增加10.79元至12.79亿元，同比增长66.58%至78.92%。预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润6.00亿元至7.20亿元，与上年同期相比增加3.34亿元至4.54亿元，同比增长125.35%至170.42%。扣除非经常性损益后，预计2022年年度实现归母净利润6.20亿元至7.40亿元，与上年同期相比增加4.25亿元至5.45亿元，同比增长218.38%至280.01%。
　　【评论】
　　公司竞争能力不断增强，业绩延续高增长。受益于国内半导体设备需求量不断增加，公司销售订单持续增长；同时，公司行业竞争能力不断提升，产品组合中高毛利产品占营业收入比例增加，综合毛利率也得以提高；此外，公司不断提高自身管理水平，严控成本及各项费用以降本增效，因此公司盈利水平持续提升，公司预计2022年归母净利润为6.00-7.20亿元，取中值6.60亿元，同比增长147.93%。
　　在手订单饱满，公司对2023年全年营收指引乐观。公司综合近年来业务发展趋势，以及当前新产品验证、在手订单等多方面情况，在1月4日发布公告预计2023年度全年营业收入在人民币36.5-42.5亿之间，取中值39.5亿元，与2022年营收预告中值28亿相比同比增加41.01%，保持良好增长态势。
　　国内领先半导体设备平台型企业，产品线持续扩张。公司主要产品为半导体清洗设备，并坚持多元化布局不断拓展产品线，设备产品还包括电镀设备、先进封装湿法设备以及炉管等，其中炉管潜在应用领域包含LPCVD、氧化、退火、ALD等。公司ALD设备已经交付客户验证，高真空合金回火炉、LPCVD、高温氧化扩散炉等均有新订单，产品覆盖市场空间持续提升；公司内生研发能力不断夯实，多项自研技术已达到国际领先水平，逐步成为国内领先半导体平台型厂商。公司母公司ACMR于1998年成立于美国，天然具有国际化背景，未来公司有望成为创新型国产国际化半导体设备的代表。
　　【投资建议】
　　公司是国内领先的半导体设备平台型企业，多项自研技术已达到国际领先水平，行业竞争能力不断提升，正逐步突破国际头部客户以获得更加平衡的国内外客户结构。公司在手订单饱满，产能持续扩产，业绩增长态势保持良好，新产品线持续拓展助力公司打开远期成长空间。公司销售订单受益于国内半导体设备需求量不断增加而持续增长，并且产品组合优化，毛利率得以提高，我们上调公司2022-2024年业绩，预测公司2022-2024年营业收入分别为28.74/41.20/60.57亿元，归母净利润分别为6.51/7.24/9.64亿元，对应EPS分别1.50/1.67/2.22元每股，当前股价对应PE分别为56.99/51.29/38.50倍，维持目标价142元以及“买入”评级。
　　【风险提示】
　　客户订单执行情况及市场情况不及预期，；
　　国际贸易争端加剧；
　　半导体周期继续下行，行业竞争加剧。