东方财富证券-浙文互联-600986-动态点评：外部环境影响业绩表现，坚定数字文化发展战略-230201

　　浙文互联(600986)
　　【事项】
　　公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润7000万元到8100万元，同比减少72.48%到76.22%；实现扣非归母净利润5788.06万元到6888.06万元，同比减少72.03%到76.49%。
　　【评论】
　　公司稳健经营，受外部环境影响，业绩同比下滑。2022年业务推进平稳，客户合作情况维持稳定，并通过多途径降本增效，提升管理效能；品牌营销延续汽车细分领域市占率第一，且客户结构不断优化，一方面拓展小鹏汽车等新能源车品牌；另一方面加大五粮液、中国银行等非车行业客户的拓展。直播电商业务依托公司自运营直播基地服务覆盖了多个行业、多种品类，携手品牌实现从流量到销量全链路闭环营销，2022年总GMV近2亿元。但由于宏观经济增速放缓、市场下行压力增大、国内疫情反复等因素，公司业务执行和交付受到一定影响，结合客户回款及账期等综合因素，计提的信用减值损失较上年同期增加，导致报告期业绩较上年同期下降。
　　国资加强控制权，坚定向数字文化生态迈进。浙文投是浙江国资旗下唯一文化投资融平台，浙文互联是浙文投布局数字文化产业的主平台，募集资金8亿元可进一步夯实公司在技术、数据效率及内容方面的整体实力，补充现金流。股权结构的稳定可加速控股股东旗下公司间业务整合，协同控股股东及产业资源，加快数字文化领域布局和投入。
　　全力推进元宇宙业务，开辟第二增长曲线。公司坚定数字文化战略发展方向，打造文旅元宇宙、汽车元宇宙等新业务生态，助力传统文化与传统营销数字发展进程，在虚拟人、数字藏品、元宇宙创作工具等多个领域获得较快发展。公司布局的在线社交产品完成研发并上线、休闲游戏完成公测，也于2022年底上线；米塔开启AIGC时代，公司持续探索实践AIGC赋能营销业务的可行性。公司在2022年持股浙江文交所，依托“文化数字资产”交易资质，将合力打造国内一流数字资产交易平台。
　　【风险提示】
　　我们建议关注外部环境改善后公司业绩回升、数字文化产业布局以及元宇宙业务新进展。参考公司2022年度业绩预告，我们下调公司2022-2023年营收和归母净利润预测、新增2024年营收和归母净利润预测，预计2022-2024年营收为88.60/135.79/152.09亿元，2022-2024年归母净利润为0.74/2.14/2.84亿元，对应PE分别为94/32/25倍，维持“增持”评级。