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国信证券-互联网行业动态点评:2022年12月电商数据:国内消费逐步回暖,零售线上化率进一步提升-230131

上传日期:2023-02-01 14:03:00  研报作者:谢琦  分享者:286777285   收藏研报

【研究报告内容】


  事项:
  国家统计局公布 2022 年社会消费品零售额数据。
  2022 年, 全国网上零售额 137,853 亿元, 比上年增长 4.0%。 其中, 实物商品网上零售额 119,642 亿元,增长 6.2%, 占社会消费品零售总额的比重为 27.2%; 在实物商品网上零售额中, 吃类、 穿类、 用类商品分别增长 16.1%、 3.5%、 5.7%。
  国信互联网观点: 1) 整体: 疫情放开带动 12 月社零增速与上月比有所回升, 预计 2023 年社零增速将继续提升。 2022 年 12 月社会消费品零售总额 4.05 万亿元, 同比-1.8%, 增速与 11 月相比有所回升。 全年看,2022 年社会消费品零售总额 44.0 万亿元, 同比下降 0.2%, 消费受疫情短期扰动明显, 随着防控政策放开,社会生产生活秩序逐渐恢复, 预计 2023 年社零增速将进一步回升。 2) 线上零售: 12 月物流堵点有所疏解,双 12 和年货节大促带动线上实物社零中个位数增长, 12 月线上化率同比提升 4.3pct 至 28.5%。 全年看,2022 年线上零售逆势增长, 实物商品网上零售额 12.0 万亿, 线上化率 27.2%, 同比提升 2.7pct。 3) 必选消费表现优于可选, 受春节影响, 线上吃类穿类商品 12 月增速回升。
  疫情政策放开、 消费回暖态势下我们看好 2023 年电商板块发展, 重点标的推荐顺序为拼多多(PDD.O) 、阿里巴巴-SW(9988.HK) 和京东集团-SW(9618.HK) 。
  评论:
  整体: 疫情放开带动 12 月社零增速与 11 月比有所回升, 预计 2023 年社零增速将继续提升
  2022 年 12 月社会消费品零售总额 4.05 万亿元, 同比-1.8%, 增速与 11 月相比有所回升。 12 月疫情防控进入新阶段, 国内消费逐步恢复正常。 分渠道看, 实物商品网上零售额 12 月录得 1.2 万亿元, 同比+4.4%,与 11 月相比增速明显加快; 非实物商品网上零售额录得 1724 亿元, 同比-10.5%; 线下零售受益于管控放开, 下跌幅度与 11 月相比有所收窄, 12 月录得线下零售额 28,998 亿元, 同比-4.1%。
  全年看, 2022 年全年社会消费品零售总额 44.0 万亿元, 同比下降 0.2%, 消费受疫情短期扰动明显, 随着防控政策放开, 社会生产生活秩序逐渐恢复, 预计 2023 年社零增速将进一步回升。
  线上零售: 物流堵点疏解叠加线上购物节影响, 社零线上化率进一步提高
  12 月初疫情防控政策有序放开, 线上实物消费增速相较 11 月有所回升, 12 月线上化率同比提升 4.3pct至 28.5%。 需求侧看, 12 月疫情政策放开, 各地先后出现感染高峰, 部分线下购物需求转移至线上, 叠加双 12、 年货节两波大促的带动, 线上购物需求强劲; 供给侧看, 12 月物流网络压力相对减少, 据国家邮政局数据, 12 月全网揽收量 102 亿件, 环比 11 月上涨 4pct。
  全年看, 2022 年物流网络受疫情影响较大, 线上零售仍保持逆势增长, 实物商品网上零售额 12.0 万亿,同比提升 6.2%, 线上化率相比 2021 年继续提升, 较 2021 年提升 2.7pct 至 27.2%。
  线上分品类: 春节临近, 12 月线上吃类穿类商品增速回升
  受春节前置办年货影响, 12 月线上吃类、 用类商品表现优于穿类。 1-12 月吃类、 穿类和用类实物商品网上零售同比增速分别为 16.1%、3.5%和 5.7%, 与 1-11 月累计增速相比分别变化+1.0pct、+0.1pct 和-0.4pct,我们分析认为 12 月吃类和穿类商品增速相比 1-11 月回升
  投资建议
  疫情政策放开、 消费回暖态势下我们看好 2023 年电商板块整体发展, 重点标的推荐顺序为拼多多(PDD.O)、阿里巴巴-SW(9988.HK) 和京东集团-SW(9618.HK) 。
  风险提示
  宏观经济系统性风险, 新进入者竞争加剧等市场风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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