银河证券-家用电器行业点评报告：基金重仓比例下滑，增配厨电、黑电-230131

　　事件：公募基金22Q4重仓股数据披露完毕，我们对公募基金在家用电器板块的持仓情况进行了统计和分析。
　　22Q3基金重仓家电持股环比下降。2022Q4家电板块基金重仓持股市值比例为1.63%，环比减少了0.25PCT。四季度国内外家电需求均面临一定的压力，行业景气度较低，基金家电重仓持股处于近十年的底部区域。2022Q4家电行业超配比例为0.04%，低于2010年至今的平均值（2.14%）。通过对公募基金家电行业持股数据与申万家电行业指数收盘价变化数据进行对比分析，发现家电行业指数涨跌幅与基金持股占比、基金超配比的相关性分别为18.35%和17.15%。公募基金的资金配置主要集中在白电板块，2022Q4配置比例小幅下降，从1.05%到0.9%，黑电和厨电板块配置比例有所提升，提升幅度为0.05和0.01PCT，小家电板块配置比例小幅下降0.02PCT，零部件行业持仓有所承压，配置比例下降了0.15PCT。
　　基金持家电股市值占行业市值比例减少。2022Q4基金重仓家电股市值占家电板块自由流通市值比为6.20%，相比22Q3下降了0.88PCT。分板块来看，2022Q3公募基金持有白电板块股票市值占家电行业自由流通总市值比最高为3.41%。其余板块占家电行业流通总市值比例均较小，黑电、厨电、小家电、零部件和照明的占比分别为0.39%、0.07%、0.45%、1.84%和0.03%。
　　板块持仓分化。从公募基金重仓持有市值的角度来看，基金持有市值排名前三的分别为海尔智家、美的集团和德业股份，重仓市值为1222589.34、1215786.31、817089.44万元。分板块来看，白电依然为基金配置重点，但龙头持股数均有所下滑，美的集团、海尔智家和格力电器的重仓持有量分别为424、236和202只，环比变动24、-47和-3只，持股占流通比环比下降0.5、1.54和0.51PCT。22Q4前3和前5名重仓股票的持有市值占基金重仓持有家电股总市值的63.57%和81.85%，分别减少了3.81PCT和4.51PCT
　　投资建议：2022Q4基金重仓家电比例环比下降0.25PCT，整体来看处于较低位置。展望未来，随着疫情影响减弱及地产政策改善，行业景气度有望改善。当前家电板块估值仍处于较低水平，具有较高的安全边际，配置性价比较高。建议关注传统家电龙头美的集团（000333）、格力电器（000651）、海尔智家（600690）和老板电器（002508）。集成灶和清洁电器市场规模有望维持增长，推荐科沃斯(603486)、莱克电气（603355）和火星人（300894）。
　　风险提示：原材料价格变动的风险；房地产改善不及预期的风险；新兴品类景气度下滑的风险。