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东吴证券-纺织服饰行业跟踪:春节消费回暖,继续推荐运动+困境反转双主线-230201

上传日期:2023-02-01 13:47:00  研报作者:李婕,赵艺原  分享者:1651154558   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点
  月度行情回顾: 12 月纺服板块涨幅跑赢大盘。 22 年 12 月上证综指/深证成指/沪深 300 分别-1.97%/-0.83%/+0.48%,纺织服装板块上涨 1.53%,涨跌幅在 30 个申万一级行业中位列第 7 位。纺服个股中, 12 月安奈儿( +67%)、如意集团( +47%)、慕尚集团控股( +39%)涨幅靠前,红豆股份( -19%)、千百度( -16%)、棒杰股份( -13%)跌幅靠前。
  品牌零售数据跟踪: 1)整体: 12 月社零及服装零售额降幅均收窄。 随“新十条”防疫优化政策落地, 12 月全国社零扭转 9-11 月逐月降幅加深态势、同比下滑幅度收窄。 10-12 月服装鞋帽针纺织品类零售额同比分别-7.5%/-15.6%/-12.5%, 12 月降幅略有收窄。 2)线上: 12 月整体降幅继续收窄, 休闲、家纺表现较好。 21 个品牌 12 月淘系 GMV 同比-2.6%( 11 月为-5.8%),与社零降幅缩窄趋势保持一致,其中户外及运动鞋服增速较 11 月有所放缓、分别同比+17.3%/-2.4%( 11 月分别为+61.9%/+31.8%),休闲服饰及家纺增速转正、分别同比+3.6%/+4.1%,高端女装( -12.1%)降幅收窄。
  纺织制造数据跟踪: 1) 出口: 12 月纺服出口下滑幅度加大。 随外需降温, Q3 国内出口增速逐月放缓、 Q4 转负且降幅逐月扩大,叠加下游服装品牌库存积压问题 , 12 月纺织制品/服装出口金额分别同比-22.97%/-10.25%、下滑幅度加大。 2)原材料价格: 12 月棉价相对稳定,原料库存天数环比缩短。 2020 年以来棉价波动较大, 经历了先上升后下行的过程, 22 年整体处于回落下行期, 近一月(截至 2023/1/16)国内 328 级棉现货 15,234 元/吨(月涨跌幅+1.6%)、 美棉 98.10 美分/磅( -1.1%)、 长绒棉 23,100 元/吨( -1.3%) ,保持相对稳定。
  品牌服饰观点: 春节消费回暖,继续推荐运动+困境反转双主线。 作为疫情爆发后的首个全面放开的春节,今年春节期间消费迎来较好修复,全国消费相关行业销售收入同比增长 12.2%, 其中商品消费和服务消费同比分别增长 10%和 13.5%。 据我们调研品牌服装春节期间普遍迎来销售回暖, 其中运动服、 羽绒服、 男装表现较好, 符合我们此前判断。 看好 23 年品牌服装业绩和估值的双重修复, 继续推荐运动+困境反转两条主线,其中运动品牌包括安踏体育、李宁、特步国际、比音勒芬,“困境反转”品牌包括海澜之家、报喜鸟、森马服饰、太平鸟、歌力思、罗莱生活等。
  纺织制造观点: 下游去库进行时,关注订单拐点。 22H2 以来下游品牌在去库环境下订单趋弱,导致多数纺织公司收入增速放缓,部分公司受益于人民币汇率贬值及汇兑收益业绩保持较高增长,但板块整体业绩承压, 12 月纺织服装出口降幅加大。 ①出口型: 预计品牌去库进程延续到 23H1, 推荐综合竞争力出色、布局运动赛道上游的制造龙头申洲国际、华利集团,以及 22 年仍然保持了高速增长、估值便宜的鲁泰 A。②内销型: 关注大国崛起背景及逻辑下的受益公司,如伟星股份(国产替代)、台华新材(技术突破)等。
  风险提示: 疫情反复、 消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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