国泰君安-钢铁行业周报数据库-230131

　　上周钢价震荡运行。上上周上海螺纹钢现货4140元/吨，与前一周持平；期货涨6元/吨至4179元/吨，涨幅0.14%。热轧卷板现货涨50元/吨至4350元/吨，涨幅1.16%；期货跌1元/吨至4201元/吨，跌幅0.02%。上海中板价格持平，冷卷价格持平，线材价格持平。中板4210元/吨；冷卷4920元/吨；线材4710元/吨，均与前一周持平。春节期间，市场多处于休市状态，钢铁需求短期降幅较大。节后下游采购将逐渐恢复，需求将逐步回升，且根据往年经验判断，需求回升趋势将延续至旺季3、4月份。我们认为后期需求回升的弹性仍有赖于地产修复的情况。我们观察到截至22年12月份，虽然地产端各项数据仍在下降，但降幅明显收窄，其中12月房地产开发投资完成额累计同比增速为-10%，环比降0.2个百分点，而12月份之前的环比降幅一直高于0.6个百分点。我们预期随着地产端支持政策继续发力，并逐步由政策端向基本面传导，地产端需求有望从底部逐步抬升。另外在稳经济的背景下，我们预期基建仍将发挥托底作用，基建端需求仍有较强支撑；在制造业端，我们预期新能源汽车、家电、能源、机械等领域的需求仍有上升弹性。总体来看，我们认为23年地产端需求同比22年大概率不会进一步走弱，且从节奏上来看，我们对“金三银四”阶段存在更多期待。
　　唐山高炉开工率上升，全国247家钢厂高炉开工率上升。根据Wind数据，上周唐山高炉开工率57.14%，较前一周上升0.79个百分点；上上周全国电炉开工率24.36%，较前一周下跌8.33个百分点。根据Mysteel数据，上上周全国247家钢厂高炉开工率75.97%，较前一周上升0.29个百分点。上周唐山产能利用率为75.75%，较前一周上升0.66个百分点；全国盈利钢厂比率为22.94%，较前一周上升3.03个百分点。
　　上上周铁矿石现货价格下降，期货价格下降；焦炭现货价格持平，期货价格上升。上上周日照港PB粉（铁含量61.5%）跌2元/吨至858.0元/吨，跌幅0.23%；铁矿石主力期货价格跌16元/吨至865.0元/吨，跌幅1.82%。焦炭方面，焦炭现货价格2910.0元/吨，与前一周持平；焦炭期货价格涨49元/吨至2889.0元/吨，涨幅1.73%。上周焦煤现货价格，2300.0元/吨与前一周持平；焦煤期货价格跌2元/吨至1886.0元/吨，跌幅0.11%。在供给端，22年铁矿供应减量主要源自于印度、乌克兰等国家，综合考虑印度下调铁矿石出口关税及国际形势等因素，我们预期23年非主流矿不会有太多减量。另外，我们预期23年海外四大矿山将小幅增产，国产矿因部分产能推迟至23年投产亦将释放增量。整体来看，我们预计23年全球铁矿供应量将小幅增长。在需求端，我们预期23年钢企亏损减产情况将显著改善，但同时基于我们对23年钢铁产量增长弹性有限的预期，我们预计对应23年铁矿需求仅小幅增长。总体来看，我们预期23年铁矿供需格局将继续趋于宽松，铁矿价格有望维持在合理区间范围。
　　上上周测算螺纹钢生产利润持平，测算热卷生产利润上升。测算螺纹钢生产利润209.6元/吨，与上一周持平，热卷生产利润涨50元/吨至169.6元/吨。维持“增持”评级。从PB角度看，目前板块已处于底部区域，二级交易价格被明显低估，具有较大修复空间。建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、首钢股份、太钢不锈；特钢龙头中信特钢、久立特材、图南股份、抚顺特钢、甬金股份、望变电气。新材料领域推荐石墨电极龙头方大炭素、羰基铁粉龙头悦安新材、软磁粉芯龙头铂科新材、铁基粉体龙头屹通新材。资源领域推荐铁矿龙头大中矿业、河钢资源，钒钛龙头钒钛股份，钛精矿龙头安宁股份，锂矿永兴材料，稀土龙头包钢股份。管道领域推荐新兴铸管及超超临界锅炉管需求爆发下的龙头盛德鑫泰。
　　风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。