华西证券-量价ETF轮动组合月报：量价ETF组合1月超额3.16%，2月建议关注医疗、芯片等ETF产品-230131

　　量价ETF组合策略的构建
　　在华西金工2022年8月22日发布的专题报告《行业有效量价因子与行业轮动策略》中，我们使用动量、交易波动、换手率、多空对比、量价背离、量幅同向六个维度的量价因子，通过基于中信一级行业的单因子测试，最终得到了11个较为有效、逻辑性强的月频行业因子。
　　本文我们将投资标的扩展为当前有ETF产品跟踪的全部行业指数和与行业相关的主题指数，基于这六个大类的因子来构建量价ETF组合策略。
　　量价ETF组合1月相对于全部行业及主题指数等权组合的超额收益为3.16%
　　我们每个月末选择量价复合因子值最高的ETF标的指数，将其对应的ETF纳入投资组合。由于部分ETF上市时间较晚，价格数据较短，我们在回测历史走势时使用ETF标的指数价格代替，各指数等权加权。
　　2023年1月，量价ETF组合上涨11.51%，相对于全部行业及主题指数等权组合的超额收益为3.16%。2010年至2023年1月，量价ETF组合的累计收益为1269.12%，相对于指数等权组合的累计超额为1146.48%。
　　2月建议关注医疗、芯片等ETF产品
　　2023年2月复合因子值排名较高的指数为：医疗器械(h30217.CSI)、芯片产业(h30007.CSI)、中证全指半导体(h30184.CSI)、医疗保健(h30178.CSI)、中证软件(930601.CSI)、石化产业(h11057.CSI)，建议关注相应的ETF产品。
　　风险提示
　　报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风险。