光大证券-2022Q4基金可转债持仓分析：转债市场取得负收益，银行转债减持规模较大-230130

　　1、2022年第四季度市场回顾
　　四季度中证转债表现劣于股指，下跌2.5%。回顾四季度，股市方面，疫情防控政策调整后市场开始迅速反弹，但疫情传播速度快于预期，短期内对国内经济造成扰动，市场有所回调。债市方面，疫情政策调整后，市场预计2023年经济恢复态势良好，10Y国债利率迅速上涨至最高2.95%，带动债券市场大幅回调。转债市场在四季度末受到债券市场调整影响较大，四季度累计收益为-2.5%。
　　2、基金持有转债行为分析
　　转债市场余额持续提升，基金持有转债规模小幅提高。2022Q4转债市场余额8227.8亿元，较三季度增长568.5亿元，同比增长29.6%，环比增长7.4%；2022Q4基金持有转债规模2899.2亿元，较三季度增持94.6亿元，同比增长11.3%，环比增长3.4%，基金持有转债规模创下历史新高。基金持有转债市值占转债市场余额比例达35.2%，较2022Q3下降1.4个百分点。
　　银行板块转债仍是基金配置的主要方向。基金持有转债规模前五大的行业分别为银行、交通运输、非银金融、农林牧渔和化工，持仓分别为904亿元、180亿元、166亿元、128亿元和122亿元。
　　电气设备、采掘和建筑装饰行业转债被增持较多，银行、有色金属和通信行业转债被减持较多。2022年Q4，电气设备、采掘和建筑装饰行业转债基金持有市值分别为107.5亿元、39.9亿元、61.7亿元，较22Q3增加16.5亿元、16.2亿元、13.7亿元。2022年Q4，银行、有色金属和通信行业转债基金持有规模为904.3亿元、83.2亿元和18.9亿元，较22Q3下降59.7亿元、10.8亿元和3.7亿元。
　　3、转债基金持仓行为分析
　　转债基金规模环比下滑。截至2022年四季度末，共有43只存续转债基金，总规模511.9亿元，环比减少23.4亿元。2022年第四季度转债基金持有转债的平均仓位为86.5%，环比提升2.8个百分点。
　　转债基金持有规模最大的是银行转债，其余仓位集中在公用事业、农林牧渔和交通运输等行业转债。2022年第四季度转债基金持有规模最大的是银行转债，达到25.6亿元。此外，公用事业、农林牧渔和交通运输行业转债持仓规模较大，分别为14.1亿元、11.0亿元和8.9亿元。
　　公用事业转债被增持规模最大，银行转债被减持规模最多。2022年第四季度，转债基金共增持12.4亿元公用事业转债，减持25.0亿元银行转债。
　　从规模前十大转债基金披露的前五大持仓债券上看，银行类转债如兴业转债、苏银转债、杭银转债、南银转债等仍是基金底仓首选，持有规模较大。此外，大秦转债、中银转债、牧原转债、立昂转债、希望转2亦被持有较多。
　　2022Q4可转债基金平均收益率为-4.5%，收益率中位数为-4.2%。其中，融通可转债A基金收益率最高为1.7%，此外收益率排名前十转债基金收益率均值为-1.5%，规模排名前十转债基金收益率均值为-4.1%。
　　4、风险提示
　　需关注正股价格波动对转债市场价格波动的影响。