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山西证券-千禾味业-603027-22Q4收入实现高增 23年业绩增长可期-230131

上传日期:2023-02-01 10:05:00  研报作者:周蓉,陈振志  分享者:qwsa123   收藏研报

【研究报告内容】


  千禾味业(603027)
  事件描述
  事件:公司发布2022年业绩预增公告,预计实现归母净利润3.10-3.54亿元,同比增长40%-60%;实现扣非净利润3.05-3.49亿元,同比增长40%-60%。其中22Q4预计实现归母净利润1.23-1.67亿元,同比增长37%-86%,实现扣非净利润1.23-1.66亿元,同比增长42%-93%。
  事件点评
  行业健康概念突出,22Q4收入实现高增。收入端来看,22年受食品添加剂事件影响,调味品行业的健康消费概念突出,公司显著受益。一是公司加快渠道铺设及终端陈列投入;二是消费量改善明显,市场占有率提升;三是23年春节提前备货,助力公司22Q4零添加系列表现亮眼,预计22Q4公司收入有望实现25%以上增长。从利润端来看,由于22Q4广告费用投放相较于21年同期节省,助力其利润端同步实现高增。
  渠道扩张&需求持续向好,23年收入增长仍可期。22年下半年以来公司加大了在省外市场的开拓,同时产品矩阵有所丰富,推出低端零添加酱油、蚝油等新品,帮助其进一步进行渠道扩张。同时根据渠道反馈,伴随消费场景的复苏,今年春节期间调味品行业动销表现良好,头部品牌表现优秀。展望23年,疫后时代行业需求持续向好,同时公司流通渠道不断开拓,品类端低价版零添加酱油积极推广,23年收入增长仍可期。
  投资建议
  伴随公司新一轮股权激励落地以及产能投放持续,长期来看,在消费健康化趋势之下,公司零添加品类有望持续强化,同时在渠道扩张&品类结构不断丰富之下,公司业绩向好趋势依旧。鉴于公司22Q4收入端表现亮眼,我们略上调公司盈利预测,预计公司2022-2024年营业收入分别为23.64/30.10/36.94亿元,同比增长22.8%/27.3%/22.7%。归母净利润3.21/4.57/5.72亿元,同比增长45.1%/42.4%/25.2%。对应EPS0.33/0.47/0.59元,2023年1月30日股价对应PE分别为66.3/46.5/37.2倍,维持“增持-A”投资评级。
  风险提示
  局部地区疫情反复;行业竞争加剧;原材料成本快速上升;食品安全问题等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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