中银证券-丽江股份-002033-22年预计扭亏为盈，春节期间复苏势头强劲-230131

　　丽江股份(002033)
　　公司发布2022年年度业绩预告，22年公司预计实现归母净利润250-375万元，同比上涨106.61%-109.92%，业绩实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净亏损2,387.97-2,262.97万元，同比上涨27.25%-31.06%。22年业绩下滑主要系疫情影响，随着疫情管控放松，旅游市场回暖，游客的增加将持续带动公司主要运营板块恢复，疫后有望迎来强劲复苏，维持增持评级。
　　支撑评级的要点
　　疫情高压下经营韧性较足，22年业绩同比转盈。22年公司预计实现营业收入3.1-3.2亿元；预计实现归母净利润250-375万元，同比上升106.61%-109.92%；预计实现扣非归母净亏损2,262.97-2,387.97万元，同比上涨27.25%-31.06%。受各地疫情散发影响，22年公司游客接待量出现下降，索道板块共计接待游客193.90万人次,同比下降10.29%；酒店板块实现营收8,590.67万元，同比上升6.07%；印象丽江实现营收2,848.31万元，同比下降38.53%。疫情承压下公司业绩转盈，经营韧性较足。
　　春节假期丽江旅游市场升温，疫后经营恢复确定性强。春节假期长线游恢复，丽江旅游市场强势复苏。据马蜂窝和云南网数据，玉龙雪山景区入围春节十大热门景区，共接待游客17.97万人次，同比2022/2019年春节+873.19%/+25.52%，日均进入景区车辆超5000辆，已超过2019年春节同期水平。春节假日期间，丽江星级酒店入住率超80%。印象丽江每天演出2-3场，接待人数日均超过4500人次。随着疫情管控放松，丽江作为资源丰富的热门旅游目的地，有望加速回暖，公司疫后恢复确定性加强。
　　核心竞争力优势显著，积极布局项目建设。公司坐拥玉龙雪山核心旅游资源，积极构建旅游索道、品牌酒店、国际旅行社、旅游演艺等多项旅游业务，区位优势和竞争力显著。公司积极整合旅游资源，打造大香格里拉旅游生态圈，泸沽湖摩梭小镇项目和玉龙雪山甘海子项目均在稳步推进。
　　估值
　　随着疫情管控放松，长线出游需求逐步释放，公司坐享优质旅游资源，将继续整合旅游资源、优化业务板块、布局大香格里拉旅游生态圈，发挥区位优势、巩固核心竞争力，看好主营业务复苏及核心竞争力。我们调整22-24年EPS为0.01/0.21/0.28元，对应市盈率1,761.3/52.7/39.6倍，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　市场竞争激烈风险，新项目运营不达预期风险，索道运营安全风险。