山西证券-广立微-301095-业绩略超预期，WAT设备批量出货增强业绩确定性-230131

　　广立微(301095)
　　事件描述
　　公司发布2022年业绩预告。公司预计2022年营业收入增长75%-85%；实现归母净利润1.1-1.3亿元，同比72.56%-103.93%；扣非归母净利润0.93-1.1亿元，同比84.71%-118.45%。
　　事件点评
　　业绩略超预期，利润增长较多。主要原因在于：一是WAT测试设备及软件收入持续增长：（1）公司以WAT测试机为主的硬件销售业务获得主要客户的批量采购订单，实现销售收入较大幅度增长，产品性能得到充分认可和肯定，市场占有率快速提升；（2）公司以EDA工具授权和良率提升服务为主的软件销售业务获得原有客户持续复购，新客户拓展取得较大进展，营业收入稳步增长；二是，上市后，募集资金的管理收益增长较多，财务费用有大幅下降。
　　未来WAT设备和数据分析软件持续引领公司收入快速增长
　　（1）WAT设备已实现高质量国产替代，已导入多家大晶圆厂，未来市占率会持续提升。据公司测算，2020年中国大陆地区新增产能所需WAT测试机的总体规模约为9.5亿元。随着中国大陆地区晶圆厂建设的提速及总体产能规模的快速扩张，未来大陆地区WAT测试机的市场规模将快速增长。公司WAT设备2020年量产，量产之前Keysight垄断了国内WAT测试设备90%以上的市场。公司WAT测试设备已经实现了高质量的国产替代，目前已经通过华虹集团、粤芯半导体、合肥晶合、长鑫存储等多家知名集成电路企业的验证，已被部分晶圆厂部署于量产产线上使用，且已经获得主要客户的批量采购订单。未来国产化替代背景叠加地域优势会进一步提升公司市占率。
　　（2）数据分析软件有望成为未来公司重要的收入增长点。DataExp是公司基于十多年的行业经验建立的数据分析平台，公司持续迭代升级，目前公司新一代的大数据分析平台包括了半导体通用数据分析软件、良率分析及管理系统、WAT测试数据分析软件等。通用数据软件的主要竞品为SAS公司的Jmp软件，良率分析及管理系统的主要竞争对手包括Synopsys于2021年6月宣布收购的BISTel、NI于2020年度收购的Optimal+、Synopsys的Odyssey、PDFSolutions的Exensio等。与竞争对手相比，公司的数据分析软件业务仍处于起步阶段。但随着数据分析软件类型持续丰富，潜在客户已经从晶圆制造商拓展到了芯片设计公司，已经获得了来自于平头哥半导体、合肥晶合等企业的订单。未来随着公司数据分析平台的进一步完善，数据分析软件有望成为公司重要的收入增长点。
　　投资建议
　　预计2022-2024年，公司营业收入分别为3.63/6.37/10.02亿元，同比83.2%、75.4%、57.5%；归母净利润分别为1.20/2.04/3.32亿元（原值1.01/1.81/2.95亿元），同比增长88.9%、69.8%、62.3%，对应EPS为0.60/1.02/1.66元。以2023年1月30日收盘价94.69元计算，2022-2024年PE分别为157.3X/92.6X/57.1X。维持“买入-A”评级。
　　风险提示
　　晶圆厂扩产不及预期；新产品开发不及预期；软件业务进展及客户拓展不及预期。