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浙商证券-中国国航-601111-中国国航2022业绩预亏点评:2022预亏370至395亿元,疫后复苏业绩弹性可期-230131

上传日期:2023-02-01 08:44:00  研报作者:李丹  分享者:haokan001   收藏研报

【研究报告内容】


  中国国航(601111)
  投资要点
  中国国航发布2022年业绩预告:公司预计2022年归母净利润-395至-370亿元(2021年为-166.42亿元),其中22Q4为-108.97亿元至-88.97亿元。
  经营数据:
  (1)22年末机队规模762架,同比+2.1%,全年新增35架、退出19架、净增16架。
  (2)2022年:ASK、RPK、客座率同比分别-36.9%、-42.3%、-5.9pct,较19年分别-66.5%、-74.1%、-18.3pct。
  疫情、油、汇三重冲击,亏损同比扩大
  2022年航空市场需求受疫情冲击,公司主基地北京面临更为严格的防疫政策,同时油价大涨、人民币贬值,导致公司亏幅同比扩大。22年航空煤油进口到岸完税价平均为7540元/吨,同比增加73%;22年末人民币较21年末贬值9.2%。
  2023春运后半程客流、票价均值得期待
  春运前半程全民航客流恢复至19年的7成;节前客流分散、节后民航出行有超预期的潜力,航班管家预计春运后半程客流将恢复至8成,票价亦值得期待。
  国际线恢复加快,公司有望迎来业绩弹性充分释放
  23年1月入境放开,证件办理正在恢复中,新航季国际航班量有望大恢复,客流有望持续恢复,继续看好航空大周期。公司作为北京枢纽的市场领导者,坐拥最优质航线和公商务客群,在票价市场化进程中提价能力最强。同时公司国际运力占比最高,在国际线恢复过程中,公司具有最大业绩弹性。我们下调2022盈利预测,预计22-24年归母净利润为-379、32、172亿元,维持“买入”评级。
  风险提示
  需求恢复不及预期,油价、汇率风险,突发事件风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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