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华安证券-王府井-600859-疫情反复业绩亏损,免税业务增长可期-230131

上传日期:2023-01-31 20:45:00  研报作者:王洪岩  分享者:nsdzt   收藏研报

【研究报告内容】


  王府井(600859)
  事件
  公司发布2022年业绩预减公告,预计2022年实现归母净利润1.7~2.3亿元,同比减少1.2~1.1亿元,同比下降87%~83%;扣非后归母净利润-3000~3000万元,同比减少9.7~9.1亿元,同比下降103%~97%。
  疫情反复,业绩承压,
  业绩承压原因:(1)疫情多发散发,对公司百货、购物中心、奥特莱斯业态门店的经营形成普遍冲击,全年仅有4家大型门店基本正常经营,9家不同程度缩短营业时间,63家门店出现过被迫停业状况,店均停业31天,其中8家门店闭店时间超过两个月,Q4累计闭店时间接近前三季度累计闭店时间总和。(2)减免租金:为因疫情停业的租户和供应商减免租金和保底及相关费用,减少利润总额3.92亿元。(3)非经营性损益:公司收购北京王府井购物中心12%股权,确认投资收益3.01亿元;公司持有的交易性金融资产股价下跌确认公允价值变动损益-0.55亿元。(4)计提存货跌价准备导致资产减值损失0.69亿元。
  免税港试运营,有望打造新的增长曲线
  万宁免税港2023.1.18试运营,首期引进香化、黄金配饰等9大品类,近400个品牌,其中海南首进品牌20余家。万宁冲浪产业发达,吸引了大量25~35岁消费者,与三亚、海口等地免税商错位竞争。春节前期,公司通过发放离岛免税券、推出促销活动等刺激消费,吸引客流,全场共接待游客25.77万人,最高单日客流达到4.8万人次,销售总额7132万元,免税业务逐步放量,有望成为公司新的增长曲线。
  投资建议
  疫情防疫政策优化,多地感染高峰已过,客流恢复,有税门店经营逐步恢复,国际免税港逐步放量,有税+免税业务有望释放业绩弹性。我们预计公司2022~2024年EPS分别为0.18、0.66、0.89元/股,对应当前股价PE分别为158、43、32倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  局部地区疫情反复;免税业务进展不及预期;行业竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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