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东方财富证券-芯原股份-688521-动态点评:国内芯片IP龙头厂商,全年业绩实现扭亏为盈-230131

上传日期:2023-01-31 20:11:00  研报作者:邹杰  分享者:jin589   收藏研报

【研究报告内容】


  芯原股份(688521)
  【事项】
  公司于1月18日晚间发布公告,预计2022年度全年实现营业收入267,899.01万元,同比增长25.23%。公司预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为7,340.31万元,与上年同期相比增长452.22%;扣除非经常性损益后,公司预计2022年度实现归属于母公司所有者净利润为1,287.94万元,同比扭亏为盈,与上年同期相比增加5,970.92万元。
  【评论】
  2022年Q4营收维持增长,全年业绩扭亏为盈。公司2022年第四季度实现营收7.95亿元,与上年同期相比增长28.64%,环比增长18.30%;2022Q4单季度实现净利润0.41亿元,同比增长15.72%,环比增长126.35%。公司预计2022年度全年归母净利润为0.73亿元,与上年同期相比增长452.22%;扣除非经常性损益后,2022年度归母净利润为0.13亿元,同比扭亏为盈。
  IP授权及量产业务收入快速增长,带动公司盈利不断提升。公司IP产品线不断拓展,一站式芯片定制服务也充分发挥协同效应,在2022年度半导体产业周期景气度转换与下行压力增大的背景之下,公司业务逆势快速发展,行业地位和市场竞争力不断提升,其中知识产权授权使用费收入及量产业务收入实现快速增长,带动公司盈利能力不断提升。
  前瞻性布局IP芯片化,Chiplet技术与生态的持续发展有望打开公司二次成长曲线。全球半导体龙头纷纷布局Chiplet,掀起半导体生态革命,此外随着国际半导体产业链博弈升级,Chiplet有望成为我国半导体产业发展逆境中的突破口之一。公司基于丰富的IP储备提出了“IP芯片化”和“芯片平台化”两大设计理念,旨在以Chiplet实现特殊功能IP的“即插即用”,解决5nm及以下工艺中性能与成本的平衡,并降低较大规模芯片的设计时间和风险。随着Chiplet技术生态不断延展和日趋成熟,公司作为国内芯片IP的龙头企业有望优先受益,打开二次成长曲线。
  【投资建议】
  公司是国内领先的一站式芯片定制服务和半导体IP授权服务企业,在全球半导体IP授权供应商中位列第七,IP种类齐备程度也具有较强竞争力,在全球排名前二,成长率也排名第二。公司近年来业务快速发展,行业地位和市场竞争力不断提升,Chiplet技术将带动IP芯片化,公司产品将从虚拟变为实体进而带来价值量的大幅提升,助力公司打开远期成长空间。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为26.84/38.51/47.68亿元,归母净利润分别为0.77/1.48/2.16亿元,对应EPS分别0.15/0.30/0.43元每股,当前股价对应PE分别为369.35/192.77/132.06倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
  【风险提示】
  国际贸易摩擦加剧;
  Chiplet相关产品研发不及预期;
  半导体周期继续下行,行业竞争加剧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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