川财证券-大制造行业动态点评：C919商业首飞临近，国产首款大飞机有望进入放量期-230131

　　事件
　　财联社记者从东方航空APP上查询到，C919将于2月28日执飞商业航班。对此，中国东航方面回复记者称，C919确实有计划于上述日期进行商业首飞，具体时间尚未完全确定。2023年1月12日，中国商飞副总经理张玉金透露，C919大飞机必将提速扩产，抢占市场份额，国产大飞机事业将从全面研制向产业化阶段转型。大飞机是国之重器，是一个国家科技能力、工业水平和综合实力的集中体现，被誉为“工业皇冠上的明珠”。
　　点评
　　全球首架C919大型客机已交付，近期有望商业执飞首航。C919，全称COMAC919，是中国按照国际民航规章自行研制、具有自主知识产权的大型喷气式民用飞机，座级158-168座，航程4075-5555公里,与目前国际航空市场上最为常见的空客320、波音737机型同级别。2006年2月9日，国务院发布《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006-2020年）》，大型飞机重大专项被确定为16个重大科技专项之一。8月17日，国务院成立大型飞机重大专项领导小组。2017年5月5日首飞成功起，C919就开始了它适航取证的“赶考”之旅。2022年8月1日，C919大型客机已经完成取证试飞工作，2022年9月29日，中国商飞颁发C919大型客机型号合格证。2022年12月9日，编号为B-919A的C919客机从上海浦东机场飞往上海虹桥机场，标志全球首架C919大型客机交付首家用户中国东航。
　　中国已是全球第二大航空市场，未来多样民用航空需求仍保持高速增长。大飞机并非航空专业术语，各国对其定义有些许差距。在中国，民用大飞机通常是指最大起飞重量超过100吨、座位数达到100个以上的宽体或窄体干线客机，而100座以下的叫做“支线飞机”。据波音的市场展望（CommercialMarketOutlook），2022至2041年，中国将累计需要8485架飞机，市场总价值约1.47万亿美元，到2041年，中国民航飞机保有量将达到9630架，占全球比重约为20%。中国商飞的《市场预测年报（2021-2040）》进一步显示，这20年间，中国航空市场将接收50座级以上客机9084架，价值约1.4万亿美元（以2020年目录价格为基础），其中50座级以上涡扇支线客机953架，120座级以上单通道喷气客机6295架，250座级以上双通道喷气客机1836架。到2040年，中国的机队规模将达到9957架，占全球客机机队的22%，成为全球最大的单一航空市场。C919逐步进入放量期，中国商飞带领未来中国航空工业产业进入高速发展期。中国商飞成立于2008年5月，注册资本190亿元，由国务院国资委、上海市国企上海国盛（集团）有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国铝业集团有限公司、中国宝武钢铁集团有限公司等央企共同出资组建。C919并非中国商飞第一个交付的产品。目前，公司有三条飞机制造产品线，分别为ARJ21、C919和CR929。其中，ARJ21于2008年11月试飞成功后，2014年12月获得了中国民航局的型号合格证（TC），2015年6月获取了第一张单机适航证（AC），2015年11月，首架ARJ21客机正式交付予成都航空。2017年7月9日取得中国民航局生产许可证（PC），标志着该型号的飞机进入量产阶段。在C919大飞机项目之后，中国于2014年5月与俄罗斯签署了《新型远程宽体客机项目合作备忘录》，开启了两国合作造飞机的序幕。CR929采用双通道客舱布局，航程为12000公里，座级280座，目前设计了基本型、缩短型和加长型三种。这款飞机主要对标的机型是空客A330、A350和波音787系列。随着C919的交付，中国商飞收入将迎来新的成长，将带动中国民用航空产业进入高速成长期。
　　投资建议：中国民用航空工业也采取了国际上主流的主制造商+工艺上模式，各大系统及部件外包生产制造，中国商飞作为主制造商进行统筹装配。从设计、生产、装配到及后续维护和维修服务，在航空产业长流程中，国产化率有望在60%及以上，在中国培育和形成了一挑较完整的大飞机产业链，并继续加大和积极推进核心系统的国产化和自主可控。我们建议关注国产化率高的机体相关原材料和结构件企业，中航高科、西部超导、抚顺特钢、图南股份、航宇科技、铂力特、中航重机、爱乐达、利君股份、中航西飞、洪都航空、中直股份和中航沈飞等；专注核心系统的航发动力、航发控制、中航机电、中航电子等；国内民用航空维护及维修服务的航新科技和海特高新等。
　　风险提示：扩产交付节奏低于预期；下游需求不及预期;国产化进程持续低于预期。