万联证券-传媒行业跟踪报告：春节档票房影史第二，行业强复苏可期-230131

　　行业核心观点：
　　2023年春节档票房为67.64亿元，较2022年同比增长12.01%，在春节档票房史中排名第二，两部热门影片跻身春节档影史票房前十。票房日大盘走势稳健，春节档后劲十足。多部海内外优质影片定档蓄势待发，行业强复苏可期。
　　投资要点：
　　春节档票房创影史第二佳绩，后劲十足：2023年春节档票房为67.64亿元，较2022年同比增长12.01%，在春节档票房史中排名第二，次于2021年的春节档票房，低于节前创新高的预期。我们认为未超过2021年春节档票房的主要原因是观影人次明显低于2021年，人次则主要是受日均场次、影片时长等多重因素影响。2023年春节档的电影影片平均时长为历年最高，电影的高时长导致了日均场次较往年明显下滑。虽然整体日均场次不如近几年，但每日降幅在近几年中最低，彰显其较强的后劲。
　　头部电影双强争霸，下沉市场票房占比超五成：2023年春节档头部的两个热门电影《满江红》和《流浪地球2》表现较为突出，跻身春节档影史票房前十，带动了整体票房的增长。部分影片表现不及预期，主要受内容题材及评分、口碑的影响。从票房城市分布看，2023年春节档一线城市票房占比为11.2%，较往年处于较低水平，三、四线城市票房占比为50.1%，首次超过五成，彰显下沉市场在春节档票房中的重要性进一步提升，我们认为主要是防控政策优化后返乡规模的提升所致。另一方面，上海、北京等一线城市表现较为亮眼，上海以2.6亿票房占据城市票房榜榜首，北京和成都分列二三名，前10名的城市票房均破亿，破亿城市较去年增加了三个。
　　多部影片定档蓄势待发，行业强复苏可期：截至1月29日，2023年待映电影共计84部，其中累计想看人数超5万的电影共计26部，包含《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》等国外大片，也有《我的初恋十八岁》、《长空之王》等优质国产电影，整体电影储备的质量和数量均较为丰富。其中，2月共定档14部电影，包括2月14日情人节的3部及想看人数超5万的5部优质海内外电影，后续票房表现值得期待。
　　投资建议：2023年春节档表现后劲较强，市场强复苏可期。2023年春节档位居影史第二名，日场次表现稳健，春节档结束后第一天票房表现仍然较强，反超2021年，彰显观众较为持续的观影热情。目前已有多部想看人数超过5万的海内外优质影片定档2023年，其中定档2月的包括《风再起时》、《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》和《我的初恋十八岁》等。优质电影的储备加之春节档开门红的表现，全年电影行业强复苏可期，建议关注头部院线、核心出品方与发行方的相关标的。
　　风险因素：口碑、票房表现不及预期；影片延期风险；股东减持风险。