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银河证券-四川路桥-600039-合并增厚业绩,积极布局矿产资源-230131

上传日期:2023-01-31 17:40:00  研报作者:龙天光  分享者:25878   收藏研报

【研究报告内容】


  四川路桥(600039)
  事件:公司发布2022年年度业绩预增公告。
  业绩如期高增长,2022年累计中标项目金额同增40%。报告期内,公司完成同一控制下的四川省交通建设集团有限责任公司100%股权、四川省高路建筑工程有限公司100%股权和四川省高速公路绿化环保开发有限公司96.67%股权的企业合并,公司对上年同期财务数据进行了重述。公司预计2022年实现归母净利润112.086亿元,分别同比增长100.8%(未重述)/67.25%(已重述)。公司预计2022年实现扣非净利润94.9975亿元,分别同比增长73.56%(未重述)/44.42%(已重述)。本次预计业绩未经审计。2022年,公司累计中标项目金额合计1403.4330亿元,同比增长40%。本年累计中标尚未签合同项目合计金额126.3269亿元。
  集团资产重组及基建稳增长等因素使公司受益。公司业绩高增的主要原因有四点。第一是国家出台稳经济一揽子政策措施,推动经济平稳增长;积极的基建政策使得公司获得的施工任务增加,建设项目数量有较大幅度增长。同时,公司不断强化市场开拓和经营能力,在手订单充足。第二是公司深入实施精细化管理,不断推进绿色低碳智能建造技术,持续提升项目管理水平,使得项目盈利能力逐步提高。同时,公司加快推进项目变更、材料调差,加强产业协同等管理工作,提升管理效率和效益。第三是公司发行股份及支付现金方式购买交建集团、高路建筑、高路绿化股权事项于本报告期内完成,报表合并增厚业绩。第四是公司整合矿产资源、新材料、清洁能源相关产业及业务,通过专业化管理,资源配置持续优化,产业规模逐步壮大,新产业板块开始贡献利润。
  积极完善矿产资源布局,打造锂电循环经济产业链。公司设立四川蜀道新材料科技集团股份有限公司(以下简称“新材料集团”),开展运营相关业务。公司与川能动力、比亚迪及马边彝族自治县禾丰国资成立蜀能矿产公司,积极推进马边县磷矿的探转采和磷酸铁锂项目的建设。公司旗下的新材料集团拟收购澳大利亚STB Eritrea Pty Ltd(以下简称“STB”)所持Colluli Mining Share Company(以下简称“CMSC”)全部50%股权并投资建设厄立特里亚(以下简称“厄特”)库鲁里钾盐矿项目。本次新材料集团拟以1.35亿美元收购STB持有CMSC的全部50%股权,并承接STB对CMSC约3100万美元的债权,合计约1.7亿美元。厄特库鲁里钾盐矿项目建设总投资约7.8亿美元,项目资本金为建设总投资的30%,约2.34亿美元。本次交易有利于公司完善海外矿产资源的布局。
  投资建议:预计公司2022年营收为1121.84亿元,同增31.39%,归母净利润为112.086亿元,同增67.25%(已重述),EPS为1.8元/股,对应当前股价的PE为6.48倍,维持“推荐”评级。
  风险提示:订单落地不及预期的风险;合并不及预期的风险。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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