华鑫证券-国联水产-300094-公司事件点评报告：业绩扭亏为盈，关注预制菜进展-230131

　　国联水产(300094)
　　事件
　　1 月 30 日， 国联水产发布 2022 年业绩预告。
　　投资要点
　　业绩符合预期，全年扭亏为盈
　　根据业绩预告， 2022 年公司归母净利润 0.27-0.4 亿元（同增 295%-389%），扣非净利润 0.12-0.25 亿元（同增 137%-178%）。我们预计 2022Q4 归母净利润亏损 0.12-0.25 亿元（同增 0.3%-52%），扣非亏损 0.15-0.28 亿元（同比-29%至31%）。 公司全年业绩实现扭亏为盈，系国内业务强劲增长、预制菜新品快速放量以及上游养殖业务剥离所推动。
　　关注预制菜进展，定增有望发力
　　公司是国内首家对虾、罗非鱼双 BAP 四星认证企业， 也是国内最大的水产上市企业和规模最大的对虾加工销售企业， 在产品研发、原料采购、渠道铺设等方面领先行业。 当前公司坚持聚焦预制菜进行商业模式升级， 产品端逐步向以预制菜品为主的餐饮食材和海洋食品转型， 产品以小龙虾、 鱼类、对虾为主，其中小龙虾、面包虾均已破亿。 此外， 公司完成对上游养殖板块剥离，业务将进一步聚焦水产食品加工。 渠道端公司持续深化国内市场，形成国内、国外业务双循环，2025 年国内收入目标占比超 70%。 募投项目投产后预制菜产能将大幅提升， 其中小龙虾、 对虾及鱼类预制菜分别新增产能 1.53 万吨、 5,37 万吨，预计 2025 年募投项目产品产能将达到 8.4 万吨/年。
　　盈利预测
　　我们看好公司对预制菜领域的布局；根据业绩预告，略调整公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.04/0.17/0.29 元（前值为0.10/0.17/0.25 元） ，当前股价对应 PE 分别为 156/33/19倍， 维持“买入” 投资评级。
　　风险提示
　　宏观经济下行风险、预制菜不及预期、 原材料上涨等