西南证券-日日顺-A21104-海尔阿里保驾护航，筑优质供应链场景生态-230131

　　日日顺(A21104)
　　国内优质物联网供应链场景生态品牌。公司主营业务为供应链管理服务、基础物流服务及生态创新服务三大板块，是当今市场上少有的覆盖采购、生产制造、线上线下流通渠道、跨境及末端用户服务场景的公司。2022年上半年，公司实现营业收入79.5亿元。归母净利3亿元。
　　家电家居行业齐头并进，提振大件物流并支撑端到端供应链市场扩容。随扩大内需战略定调，2023年物流行业需求将迎来改善。罗戈研究测算2025年端到端供应链市场整体规模预计将达到3.14万亿。其中，家电行业规模为1026亿元，占比3.3%；家居行业规模为2020亿，占比6.4%。随家电家居行业线上渗透率进一步提升，大件物流前景得到充分利好，基础物流服务市场亦将有所提振。
　　背靠海尔、阿里，头部客户构成公司业绩坚实保障。公司订单由海尔阿里托底，外部客户占比总体呈增长趋势。2019年至2022年1-6月，公司来自海尔、阿里系客户的收入占比合计分别为62.5%，48.9%，45.6%及51.4%，为业绩基本盘提供了坚实保障。
　　采取轻资产运营模式，大幅降低资本投入需求。轻资产运营模式极大减少购置土地、仓库、运输车辆等投入，助力公司维持低存货折旧，在疫情期间持续维持正收益。随公司背靠阿里吸纳菜鸟网络各方优质经验学以致用，公司或对各项挑战应对得宜，未来可期。
　　仓储/配送/服务三网络为物流设施及服务网络保驾护航。截至2022年6月30日，公司已经在全国30个省/市/自治区布局仓库991座，拥有国内干线线路超过15000条并开辟境外海运线路1000条、铁路线路70条及空运线路1500条。同时，公司送装网络合作服务网点超5000个，打通触达终端用户的最后节点。
　　募资前景：随智能物流中心、仓储设备智能化、物流信息系统数字化和智能化、最后一公里网络触点建设及自营运力提升五大项目落地，公司场景物流服务、业务布局、服务范围将有所拓展，库存准确度、信息处理能力将有所提升，自有运力将有所增强，公司竞争力将进一步提高。
　　投资建议：公司背靠阿里、海尔，切入家电、家具、健身、出行等各行业，是国内领先的供应链管理服务提供商。随家电家居行业增长双轮驱动及与头部客户优质平台开展高协同合作，公司有望充分享受市场扩容红利并进一步强化市场竞争力，建议积极关注。
　　风险提示：宏观经济波动风险、疫情反复风险、地缘政治风险等。