民生证券-蓝焰控股-000968-2022年业绩预告点评：22年煤层气量价齐升，未来产量成长可期-230131

　　蓝焰控股(000968)
　　事件：2023年1月30日，公司发布2022年年度业绩预增公告。公司预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为5.0~6.0亿元，比上年同期增长63.86%~96.63%；扣除非经常性损益后的净利润为4.8~5.8亿元，比上年同期增长69.07%~104.23%。
　　22Q4公司实现归母净利润0.41~1.41亿元。据公告测算，2022年第四季度，公司实现归母净利润0.41~1.41亿元，同比变化-45.68%~87.93%，环比第三季度变化-56.43%~50.75%；实现扣非归母净利润0.39~1.39亿元，同比变化-33.94%~136.12%，环比第三季度变化-49.26%~81.36%。
　　煤层气销售量价齐升，增储获批助力公司接续成长。2022年俄乌冲突催化全球天然气价格加速上涨，据wind数据，2022年中国LNG出厂价平均值为6914元/吨，同比增长41.87%，其中，公司所在的山西地区LNG出厂价平均值为6389元/吨，同比增长41.64%。在此背景下，公司聚焦增储上产，不断拓宽销售渠道，全年实现煤层气销售量价齐升，主业盈利水平显著增强。2022年12月，公司公告，和顺横岭、武乡南和柳林石西区块煤层气探明储量新增报告通过山西省自然资源厅评审备案，新增探明储量228.66亿立方米，相比2021年6月的探明地质储量，公司煤层气储量实现翻倍增长。此外，2022年公司收到并确认的政府对煤层气抽采利用补贴金额同比大幅增加，截至三季度末，公司其他收益为2.22亿元，同比增长876.62%，是公司业绩增长的另一因素。
　　背靠华新燃气，储运优势强。公司控股股东晋控装备将公司股权的40.05%转让给山西燃气集团，目前股份过户手续正在办理，其中，山西燃气集团的生产经营等股东权利归于华新燃气，从而蓝焰控股可借力华新燃气的产业资源。据华新燃气官网介绍，其拥有长输管线6400余公里，输气能力300亿方/年；建成17座液化工厂，日液化能力760万立方米，总储气能力约为9600万立方米，占全省50%以上。其丰富的管网资源和优秀的储气调峰能力有望助力蓝焰控股进一步增强供气储运能力、拓宽销售渠道资源。
　　投资建议：公司布局煤层气上中下游一体化产业链，且公司的储量和管道资源都得到了进一步强化。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.61/7.20/10.37亿元，EPS分别为0.58/0.74/1.07元/股，对应2023年1月30日的PE分别为16倍、12倍、8倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：煤层气价格下降风险；气井勘探和开采不达预期的风险；政策支持力度不足的风险。