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东莞证券-分众传媒-002027-2022年业绩预告点评:22年业绩承压,看好23年利润释放-230131

上传日期:2023-01-31 14:10:00  研报作者:罗炜斌,刘梦麟,陈伟光  分享者:a3510483   收藏研报

【研究报告内容】


  分众传媒(002027)
  投资要点:
  事件:公司预计2022年归母净利润为27.71-28.51亿元,同比下降52.98%-54.30%,扣非后归母净利润为23.71-24.51亿元,同比下降54.73%-56.20%,基本符合预期。
  点评:
  22年疫情反复,公司业绩承压。公司预计2022年归母净利润为27.71-28.51亿元,同比下降52.98%-54.30%,扣非后归母净利润为23.71-24.51亿元,同比下降54.73%-56.20%。以中值计算,预计Q4归母净利润、扣非后归母净利润分别为6.80和4.60亿元,同比分别下降58.56%和66.74%,环比分别下降6.46%和47.19%。公司22年业绩承压,主要是受多地疫情反复影响,广告市场整体景气度承压,公司部分重点城市广告正常发布受限,经营活动受到重大影响。但随着近期防疫政策进一步优化,线下消费场景逐步复苏,广告市场需求有望逐步回暖,公司经营业绩也在稳步恢复和改善。
  积极修炼内功,看好利润弹性释放。公司近年积极修炼内功,在收入上加大传统消费类客户的挖掘力度,在成本上对相关点位的布局合理性、创收能力等进行优化梳理,效果逐步显现。在点位布局上积极卡位优质资源,目前公司楼宇媒体点位数量排在全国第一,且集中位于经济发展水平较高的一二线城市,总体竞争优势进一步强化。由于公司成本主要来源于媒体资源成本,这部分成本支出相对刚性,随着消费场景复苏、广告主广告投放信心回升,在经营杠杆的影响下,公司利润弹性有望进一步释放。
  投资建议:公司在生活圈媒体深耕多年,近年积极调整客户结构、加强成本优化,效果逐步显现,同时提前卡位优质点位资源,行业龙头地位稳固。随着近期国内防疫政策进一步优化,消费场景有望复苏,而广告主广告投放信心亦有望进一步回升。我们看好公司23年表现,在经营杠杆的影响下,业绩向上弹性大。预计公司2022-2023年EPS分别为0.19和0.32元,对应PE分别为35.55和21.94倍。
  风险提示:宏观经济恢复不及预期;疫情反复影响线下场景复苏;行业竞争加剧等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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