东海证券-食品饮料行业周报：春节消费势能强，看好消费复苏-230130

　　投资要点：
　　市场表现： （ 1）食品饮料板块： 本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.80%，较上证综指下跌2.93pct，较沪深300指数下跌3.43pct，在31个申万一级板块中排名31。（ 2）细分板块： 本周所有子版块悉数下跌，啤酒、休闲食品和软饮料跌幅居前，分别下跌4.27%、4.05%和2.56%。 年初至今，除白酒和乳品外，其余板块均下跌。（ 3）个股方面： 本周涨幅前三名为天润乳业、 *ST皇台和甘源食品，分别上涨10.4%、 9.4%和5.9%。跌幅前三为桂发祥、黑芝麻和麦趣尔，分别下跌23.9%、 21.3%和21.0%。
　　白酒——春节消费亮眼，看好消费复苏。（ 1）春节消费旺盛，复苏进度亮眼。 据文化和旅游部数据中心日前测算， 2023年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。其中北、上、广春节地铁客运量分别修复至2022年春节的116%、 78%、 127%。 餐饮方面， 假期前三日，北京重点检测的19家餐饮企业(全聚德、东来顺等)堂食49075桌，同比增长1.1倍，外卖5万余单，同比增85%；上海市堂食订单量同比增长240%，春节消费超预期。（ 2）白酒表现较好， 高端酒在春节期间表现较好，送礼需求持续推动销量增长，整体库存表现稳定，其中五粮液反馈最好，库存去化明显。地产酒方面，返乡客流拉动低线城市消费，根据支付宝数据显示，三线及以下城市消费金额同比增长接近20%，超过一二线城市。地产酒方面受益于返乡潮的带动，安徽、江苏的区域名酒销售情况较为理想，同时去库存表现也较好。次高端表现一般，大部分酒企去库存不理想。但由于今年春节较早叠加疫情放开时间接近春节，商务宴请和年会预计将在节后将有回补，次高端白酒或将有所表现。 建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。
　　非白酒食饮观点： 关注零食、速冻及预制菜。（ 1）零食龙头迎变革持续看好。 目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（ 2）关注速冻及预制菜长期趋势。 短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化； 长期来看， 因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升， B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落， C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
　　投资建议： 重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
　　风险提示： 疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。