天风证券-国防军工：成飞有望完成上市开启行业beta，2023国企改革持续加速推进-230131

　　成飞集团或将通过重组借壳完成上市，行业beta有望出现
　　日前，中航电测披露，公司正在筹划发行股份购买资产事项，标的资产初步确定为成飞集团的100%股权，成飞集团或将通过重组借壳完成上市。
　　航空工业成飞，创建于1958年，是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地、民机零部件重要制造商。产品包含枭龙、歼10系列、歼20系列飞机在内多代次全谱系军用歼击机及多种无人机产品，同时民机方面为C919大型客机、ARJ21新支线客机、AG600大型水陆两栖飞机研制生产单位。
　　截至2021年末，成飞集团总资产为1511.8亿元，所有者权益为143.52亿元，归属于母公司股东的所有者权益为127.17亿元。2021年度，成飞集团营业收入为567.33亿元，当年收入体量为另一歼击机平台中航沈飞的1.66倍。成飞集团一旦完成借壳上市或将成为军工板块重要整机平台资产，军工指数有望迎来权重龙头，行业级beta或将出现。
　　打造央企旗舰龙头、专业领航上市公司，2023国企改革或将持续加速
　　2022年5月18日，国资委“深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率”专题推进会议明确：要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市。
　　5月27日，国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，明确央企上市公司作用，着力打造旗舰龙头、专业领航上市公司。主要包含内容：
　　打造一批旗舰型龙头上市公司，培育一批专业优势明显的专业化领航上市公司。（一）
　　加大专业化整合，推进上市平台建设：以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置换等方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。（三（一）2）
　　上市公司打通科技成果转化生产力，院所改制：加大探索科研院所改制或资产上市路径的力度。（三（三）2）
　　健全激励约束机制：支持符合条件的上市公司开展中长期激励，建立健全覆盖经营管理骨干和核心科研技术人员的激励机制。（三（三）3）
　　强化投资者关系管理：通过法定信息披露平台及股东大会、投资者说明会、路演、反路演、分析师会议、接待来访、新媒体平台等途径与投资者加强交流。（三（四）1）
　　央企与上市公司引导上市公司价值合理回归：央企与上市公司要提升应对资本市场复杂情况的能力，适时运用回购、控股股东及高管增减持等手段，引导上市公司价值合理回归。（三（四）3）
　　航空工业集团国改行动持续加速推进，部分相关平台资产整合、股权激励方案已于近期接连落地。当前国企改革已进入深水区，2023年国有企业将继续在加强优质资产对接资本市场、盘活有潜力发展资产、退出低效无效上市平台以及统筹优化上市平台布局方面持续发力，国企改革已成当前重要投资主线之一。
　　建议关注：
　　1．相关航空供应链上市公司：
　　爱乐达、中简科技、西部超导、光威复材、广联航空；
　　2．已完成激励（草案），处于高成长轨道的中航改革龙头/旗舰型龙头上市公司：
　　中航沈飞、中航西飞；
　　中航系导弹类平台上市公司：
　　洪都航空；
　　资产整合中的中航龙头/旗舰型上市公司：
　　中直股份；
　　3.专业化整合/专业化领航上市公司：
　　中航电子、中航高科、航发控制；
　　4.已完成激励处于高成长轨道：
　　中航光电、中航重机、振华科技、航天电器；
　　5.卫星互联网相关及证券化缺口较大的航天科工、航天科技、中国电科系企业：国博电子、天奥电子、航天电子、航天发展、航天晨光、卫士通等。
　　风险提示：国企改革推进力度低于预期，在研型号转批产进度不及预期，此次中航电测筹划发行股份购买资产事项，尚存较大不确定性等风险。