中诚信国际-中国黄金行业展望，2023年1月-230130

　　2022年以来，受俄乌地缘政治矛盾影响，黄金价格一度接近历史高点，但美联储的多次加息和缩表进程加快的信号对黄金价格形成压制，黄金价格仍呈高位震荡态势。随着部分矿山逐步复产，黄金企业收入水平已恢复至2020年同期，虽然企业债务压力有所上升，但得益于黄金特殊性，整体信用水平保持稳定。
　　中国黄金行业的展望为稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。
　　摘要
　　2021年黄金价格高位震荡但较上年高点回调；2022年以来，受俄乌地缘政治矛盾影响，避险需求的激增超过了名义利率上涨以及美元走强对黄金需求的负面影响，黄金价格一度接近历史高点，但随后美联储的多次加息和缩表进程加快的信号对黄金价格形成压制，黄金价格呈波动下降趋势，但随着预期落地，金价于年末呈现上升态势。
　　2021年以来，疫情影响减弱，矿产金产量恢复增长态势，但受回收金投放量下降影响，全年供应量延续下降趋势；2022年前三季度，矿产金产量和整体黄金供应量同比有所增加。
　　2021年黄金总需求量有所恢复，但较疫情前仍存在一定差距，且需求结构亦出现变化，2020年压抑的黄金消费需求得以释放，且投资需求中ETFs持仓量有所下降。2022年以来，俄乌地缘冲突爆发、美国通胀水平高企，避险情绪及货币政策成为驱动黄金需求结构变化的主要因素。未来随着需求端的好转，黄金行业或将迎来相对供需平衡。
　　2021年，受黄金价格震荡走低影响，黄金企业黄金板块收入及利润均有所下降，经营获现能力亦有所减弱；2022年前三季度，生产的恢复带动企业盈利能力和经营获现能力回升。黄金企业债务压力有所上升，但得益于黄金特殊性，整体行业信用水平保持稳定。